申万宏源：从容而扎实地精选成长

　　【今日头条】

　　开创未来之旅，构建中美新型大国关系

　　此次习近平首次正式访美“是一次增信释疑之旅，是聚焦合作之旅，是面向人民之旅，是开创未来之旅”。习近平此访，将确立21世纪中美大国关系的新的战略发展方向，其意义堪比1979年邓小平访美。

　　本次习奥会最大看点主要有六方面：中美双边投资协定(BIT)谈判能否取得实质性进展；中美基础设施建设项目加速推进；网络安全是否能达成共识；气候变化问题进入落实阶段；西雅图世界知名企业的不眠之夜；首次亮相联合国大会，将以什么样的和平大国姿态。

　　【晨报精选】

　　从容而扎实地精选成长

　　当前市场，与其每天追逐飘忽不定的主题，不如沉下心来精选成长股，并耐心等待左侧布局的机会。在“蓝筹搭台，成长唱戏”的既定战法下，寻找景气度更高，确定性更强的板块才能避免沦为纯粹的交易和博弈。重点关注环保、新能源汽车、医疗服务、电气设备（本周核电因为习奥会预期升温，验证我们推荐）等景气度较高的子行业，以及国企改革中推进速度较快，方案更符合A股市场偏好的地方国企改革的投资机会。“高股息”标的仍值得持续关注。十八届五中全会临近，密切关注“十三五”规划中可能超预期的子领域。或者自下而上从高增长、高送转、再融资和员工持股计划诉求等角度寻找个股。

　　【宏观视角】

　　美联储推迟加息资金流出暂缓和

　　从美联储决议声明来看，全球经济疲软与国内通胀低迷时美联储担忧的重要因素，利率点阵图的2015年利率预测中值由6月的0.625%下调为0.375%，显示委员会成员认为加息仍有必要但态度偏鸽派。耶伦在随后的发布会上仍预计年内加息，并称美联储尤其关注中国和新兴市场风险，这使得9月22-25日习奥会上中国能否消除西方对中国经济的担忧成为市场关注的重点。

　　在美联储暂缓加息，新兴市场暂获喘息，黄金价格上涨，美国国债收益率大幅走低，美元承压中美利差缩小；同时，国内稳增长财政政策也积极发力，一线城市房地产市场回暖，北上广房价同比均转为上涨，深圳同比大涨逾30%。在美联储暂不加息，美元承压，中美利差有缩小趋势的背景下，近期资本流出情况可能会缓和，但美元走低很可能是暂时的，长期来看，资本流向取决于中国经济基本面和中国改革成绩。

　　国内流动性回归均衡局面

　　上周（9.7-11）逆回购量较前周千亿量级相比大幅下降，表明央行根据资金面状况，维持适度的公开市场投放力度。本周（9.14-18）逆回购到期量为900亿元，临近季度末，市场仍然存在流动性波动风险，预计本周及下周央行仍将维持适度的货币投放。

　　目前人民币汇率趋于稳定，近两周均小幅升值，即期市场交易量大幅下降，并逐渐回归正常交易量。美联储发布9月利率决议，以9-1维持0-0.25%利率不变，委员会成员认为加息仍有必要但态度偏鸽派。美联储推迟加息，9月份资本流出情况很可能会缓和，有利于减缓人民币贬值压力。

　　耶伦在随后的发布会上仍预计年内加息，并称美联储尤其关注中国和新兴市场风险，这使得9月22-25日习奥会上中国能否消除西方对中国经济的担忧成为市场关注的重点。随着人民币贬值预期的逐步扭转，预计央行干预也将逐渐减小。

　　【投资策略】

　　预计市场观望情绪将上升

　　经过又一轮惨烈杀跌之后，市场逐步接近价值底，特别是一些权重蓝筹品种，无论是市盈率、市净率还是股息率，都接近甚至低于历史上几个重大底部。今日市场极度缩量，表明投资者的心态还未彻底恢复，观望气氛浓厚。建议投资者密切关注周末的消息面。我们维持短期正在筑底阶段的判断，波动区间在2850-3250。临近假期，预计市场观望情绪将会上升，之后市场开始进入三季报披露阶段，估计仍有部分低于预期的财报需要消化。

　　【行业分析】

　　煤炭：需求持续低迷，价格低位盘整

　　国内煤炭市场整体仍呈现低迷平稳运行状态。因气温下降和水电开始持续发力,火电需求萎缩，电厂日耗明显下滑,受需求低迷影响，本周环渤海动力煤价格指数再次小幅下探。京津冀地区钢企在阅兵后未能如期迅速恢复生产影响，炼焦煤、无烟煤和喷吹煤价格均承压，部分煤种价格继续下探。国际市场方面，国际三港煤价指数普跌，需求不振影响使得国际煤价持续低位盘整。国内海运费因市场需求低迷影响，继续下跌。国企改革顶层设计政策落地，我们相对看好：上海能源、中煤能源、大同煤业、平庄能源。

　　国防军工：下半年仍有催化剂涌现

　　我们对军工大逻辑的判断不变，未来20年我国军工产业长期增长趋势确立；而从近期来看，下半年军工行业仍有催化剂涌现，军民深度融合的不断推进、事业单位改制的暖风频吹，我国周边形势的日益复杂、以及军队改革的启动都将有望推动军工的下一轮行情，我们看好军工下半年的投资机会，推荐银河电子、中直股份、中航动力、中航飞机、四川九洲等，建议关注国睿科技、海特高新、航天晨光、积成电子等。

　　能源设备：核电五大催化剂正在验证

　　我们认为，核电行业五大催化剂正在验证过程中，重点关注核电十三五规划、内陆核电政策以及走出去进展。继续关注后续五大要点：（1）核电十三五规划预计下半年出台；（2）内陆核电十三五是否放开（概率较大）；（3）中国核建、国电投A股上市进程；（4）核电新开工项目陆续推出（2015年已开工三个机组，预计下半年再开3个机组以上）；（5）海外出口（10月关注英国核电站项目，下半年南非政府6-8个核电机组招标）；

　　投资标的：我们首推丹甫股份；建议重点关注应流股份、中国核电；其他推荐久立特材、浙富股份、上海电气、南风股份等。节能设备重点关注：天壕、隆华、开山。

　　轨道交通：看好铁路设备板块整体投资机会

　　中美将达成高铁协议，最早于明年9月开工。国内铁路固定资产投资将继续维持高位、海外市场开拓构成2015年以及十三五”期间铁路设备行业投资机会两大推动力，铁路投融资体制改革推进将提供铁路行业长期稳定健康快速发展动力，看好铁路设备板块整体投资机会并密切关注轨交装备新技术新趋势。标的上首推发展战略清晰、内生式增长与外延式并购双轮驱动的永贵电器（300351）、鼎汉技术（300011）和神州高铁（000008）。

　　智能装备：看好细分领域成长龙头+价值洼地

　　我们认为当前智能装备板块面临两类投资机会。第一类，继续看好细分领域转型成长龙头，建议关注黄河旋风，智云股份；第二类，看好稳健的智能制造领域龙头，汇川技术、博实股份。

　　环保公用：能源体制改革有望同混改同时推进

　　我们继续强调十二五末及十三五规划带来的环境监测及VOCs治理市场的投资机遇。我们持续推荐电改实施进度较快的小电网公司，同时建议重点关注大股东持股比例偏低的公司。我们认为全国范围的气改将至，行业将持续推荐受益油气改革。

　　重点池推荐：1、公用事业：1）电改+能源互联网：郴电国际、桂东电力、红相电力、ST乐电、广安爱众；2）清洁能源：国新能源、天壕环境、万鸿集团、易世达、长百集团；3）央企改革：大唐发电、桂冠电力、中国核电。2、环保行业：先河环保、汉威电子、中电远达、碧水源、雪迪龙、清新环境。

　　种业：行业去库存持续进行

　　从政策看，新种子法两点主要在于对龙头企业的品种审定绿色通道的推进以及对于植物新品种的保护。从供需看，杂交玉米、水稻种子制种面积分别下降已稳定在合理水平，有效库存分别下降25%、24%。去库存拐点显现，行业整体景气程度向上，加上新种子法加强品种保护，看好有研发能力强、主导产品持续放量且有外延并购预期的隆平高科、农发种业。

　　非银：适当增加券商板块配置

　　本周“清理配资”紧紧抓住了市场神经，上证指数也随着市场关于清理配资松紧快慢的判断而上下波动。现在，监管层清理配资的思路和路径已经逐步清晰，我们认为，清理配资的工作会在9月底左右逐步完成，市场对此的担心也将逐步出清，加上习总访美等诸多利好，我们有理由相信我们已经站在一波反弹行情的左侧。

　　本周我们仍然维持之前的两条投资组合：即进攻组合推荐国元证券、长江证券、东北证券和兴业证券；防守组合推荐：华泰证券、广发证券、国泰君安和光大证券。

　　【公司评级】

　　建议买入三湘股份

　　公司主要发展绿色地产细分市场，并积极拓展文化领域，未来结合观印象的艺术理念赋予地产更多的高雅艺术元素，打造文化地产，实现“有居”到“宜居”再到“雅居”的升级。“内容制作+票房分账”的轻资产模式，保障观印象收入，并且提供较高毛利。观印象是旅游文化演艺行业的重要组成，观众转化率有较大的提升空间。考虑收购观印象对公司业绩的贡献，预计15-17年“地产+文化”业务净利润分别为4.60、5.28、5.99亿元，增发摊薄的EPS分别为0.34、0.39、0.44元/股，对应PE分别为26/23/20。