招商证券：等待市场恢复常态
【今日头条】
1、工信部：将推进航空铝材完全自主供应
从工信部获悉，工业和信息化部原材料工业司、装备工业司联合在上海组织召开了民机铝材上下游合作机制第一次工作会议。原材料司司长周长益指出，为推动民机铝材跨行业协同创新，下一步，工业和信息化部将聚焦航空铝材研发、生产和应用关键环节，以推进航空铝材完全自主供应，建立自主创新的材料体系和装备技术体系为目标。
国内大飞机的生产以及通用航空器与私人飞机的逐年增多，航空铝材市场规模将越来越大。国家政策的扶持，使国内相关上市公司面临良好的发展机遇。建议关注南山铝业（600219）。
2、刘鹤：将开展电力石油铁路军工等领域混改试点
【中证报】国家发展改革委党组副书记、副主任刘鹤近日召开改革专题会议，他要求下一步要按照党中央、国务院的总体部署，结合电力、石油、天然气、铁路、民航、通信、军工等领域改革，开展不同领域混合所有制改革的试点示范。
3、中粮国资改革思路浮出水面：整合旗下11家上市公司
【经济观察报】日前，据中粮集团的一位管理层人士介绍，早在今年上半年，中粮的国有资本投资公司试点方案就已经完成，其核心内容是从股权的多元化入手，在引入产业、基金、民营、外资等各种资本的同时，通过实现国际化全产业链、业务板块分拆上市、引进职业经理人等办法，将中粮集团打造成一家以粮油食品为核心主业的国有资本投资公司。
包括控股、参股在内，目前中粮集团旗下共有11家上市公司，业务范围涉及种植与养殖、农产品收储物流、粮油食品贸易、农产品加工、饲料加工、屠宰及肉类加工、地产、酒店等方面。在国有资本投资公司试点中，中粮有一项重要工作，就是先按不同的业务板块，把现有的上市公司进行拆分、整合，在完成了业务板块分拆上市的工作之后，才能开始集团整体上市的步伐。
【晨报精选】
等待市场恢复常态
当前市场可以与01年类比，在短时间里快速下跌，并且常态交易量快速从顶部缩水70%以上。投资者在操作上陷入观望，但是由于下跌过快，心态上并没有抛弃牛市的期待。因此缩量意味着市场很容易被投资者的情绪所驱动，反而更容易出现暴涨暴跌的波动。
过去两周市场围绕存量融资清理的问题进行了惨烈的博弈。但实际上主要是投资者的情绪在波动，“基本面“并未发生峰回路转的变化。而美联储此次的反应坐实了市场的担忧，因此未来新兴市场面临的压力并不因为此次加息预期消退而得到缓解。
我们认为当前市场的格局仍然处于弱市的区间震荡和存量博弈。我们认为当前短线的博弈仍然是投资者预期有事件催化（国企改革，十三五规划相关），或者是基本面反转（新能源汽车，环保等）的主题轮动，如果觉得轮动难以把握，又不想轻仓离场观望的投资者。我们认为当前仍然可以自下而上坚守有业绩支撑估值相对合理的白马成长和低估值蓝筹（尤其是消费类行业），与此同时投资者需要密切关注来自周期性行业企稳的价格信号。
【宏观视角】
预计九月外汇占款降幅将明显收窄
在2015年央行应对跨境资金变动而释放流动性的速度相比过去显著加快。这反映出央行对当前的跨境资本流动局面的前瞻判断，以及维护银行间流动性合理充裕的明确态度。8月央行为稳定外汇市场而动用的外汇资产大约为1200亿至1300亿美元，与我们此前的判断一致。预计九月外汇占款降幅将明显收窄。
首先，美联储货币政策收紧预期造成的全球流动性收缩或者去美元杠杆的进程可能进入阶段性尾声，甚至已出现“超调”。其次，随国内外经济主体对811汇改政策认识的不断加深以及央行稳定国内外汇市场的操作，汇率贬值预期有望逐步消退，回归基本面。第三，远期售汇宏观审慎管理等措施针对性强，有望明显减少投机性购汇需求。
面对央行外汇占款的持续负增长，预计央行将继续采取“池子”对策。灵活使用包括公开市场操作、SLO、MLF和PSL以及降准等多种手段维护银行间流动性基本稳定。未来存款准备金率的向下调整仍然存在空间，以活化基础货币和提升货币乘数。
【投资策略】
震荡逢低参与成长确定性品种
本周前半周有长阴破位迹象，但后半周再次拉回到运行了三周的震荡平台中。虽然波动仍大，但总体市场仍是在缩量震荡寻底筑底过程中。周五伴随着美联储9月不加息，证监会对场外配资提出不可“简单一断了之”的态度表明监管态度有所缓和利于改善市场预期，短期影响市场的最大不确定因素暂告段落。市场在犹犹豫豫中收红，金秋反弹的格局仍在。
当然，美联储10月仍有可能加息的论调令全球市场在松了一口气的同时又增加了新的担忧，原本并没有10月议息这个节点，美联储增加悬念可能将压缩市场喘息的时间和空间。不过，四季度财政政策累积效应将加速释放，期待经济借力触底企稳甚至小幅反弹情绪可能升温（央行首席经济学家马俊持此观点）。
短期来看，习总访美给市场制造了题材和充分的想象空间，配合部分确定性高的优质高成长股渐渐磨出底部，可能领先大盘见底走出估值修复行情。我们认为可以在医疗服务、电子信息、配电网、新能源等行业中寻找具备超跌成长、被错杀的重组、业绩拐点的细分龙头等等特征的个股机会。建议空仓者可以在控制仓位的前提下逢低布局，滚动操作。需要密切警惕的是成交量不足，市场若能以放量中阳突破20日线压制，则市场做多热情将进一步被激发；反之，若量能低迷就要降低仓位，放量下破5日线，那就要坚决的离场。
利率债：市场走势回归基本面和资金面
美联储议息结果消化之后，短期内市场情绪相对较为平稳，未来市场走势依然回到基本面和资金面。基本面上，财政数据显示，即使在收入压力持续加大的背景下，受益于地方政府债务置换，财政支出力度甚至进一步增大；在当前宽松货币政策预期较为一致的背景下，建议更为关注财政政策对基本面的托底效应。
资金面上，美联储加息推后，但年内加息概率仍大，不确定性并未减弱，短期或减缓资金外流压力，但中长期对国内资金面仍将有扰动。在宽信用和宽财政的稳增长框架下，经济底部仍有支撑，资金进一步宽松难度较大，我们继续维持谨慎观点，建议短久期、择杠杆操作。
信用债：短久期、择杠杆，操作注意流动性
受利率品影响，上周银行间信用品短端出现小幅调整，同时，由于配置盘向中长端、低等级倾斜，长端利率仍出现再度下行，并推动信用利差和等级利差整体收窄。短期来看，由于IPO开闸和股票市场的走势仍具有不确定性，资产欠配压力的存在使得信用利差不具备大幅走扩的基础，而多起国企违约事件的影响可能仅停留在心理层面上，对市场冲击不大。
但是，在信用利差绝对水平整体偏低的情况下，资金面的风吹草动极易对杠杆过高的品种产生冲击；与此同时，我们判断在人民币汇率预期未能有效稳定前，资金面仍将面临一定不确定性。因此，在操作上我们仍建议保持一定的流动性空间和余地，在新券挑选上向流动性好的品种倾斜，同时并不建议维持过高杠杆。
