光大证券：PMI低位企稳，稳增长政策效力渐显

　　【今日头条】

　　关注三季度业绩预告

　　虽然目前正式三季报数据还没有公布，但截至9月30日，提前公布三季度业绩预告的公司已有1039家。其中，沪深两市主板公司合计207家，占全部主板公司的13.54%；中小板766家，占全部中小板个股的99.87%；创业板66家，占全部创业板个股的13.64%，中小板的预告态度最为积极，主板和创业板公司的披露进度则较为滞缓。

　　【投资策略】

　　短期A股有望震荡反弹

　　节前，在隔夜欧美市场小幅反弹的影响下，沪深两市早盘小幅跳空高开，随后市场全天维持震荡走势。早盘虽有小幅杀跌走势，但午盘震荡拉升，尾盘顽强收红。最终收盘时，各主要指数大多小幅收高。

　　从领先指标看，制造业景气指数稳中有升，经济运行缓中趋稳。综合来看，PMI指数走势出现积极变化，偏弱态势有所改变，稳增长政策效果显现，经济运行缓中趋稳。与财新中国制造业PMI连续七个月放缓不同，官方PMI更多地是反映大中型国企的景气程度。

　　由于在长假期间，欧美股市普遍反弹，有助于提升投资者风险偏好。9月A股缩量整理，短期抛压减轻，短期A股有望震荡反弹。

　　【宏观视角】

　　美国非农就业远低预期，提振欧美股市大幅反弹

　　国庆假日期间欧美宏观数据除美国Q2实际GDP（环比增速由3.6%上修至3.9%，消费上修为主因）、欧元区8月零售销售外多数低于预期，其中，美国9月非农就业远低预期，导致美联储加息预期降温，提振全球股市大幅反弹。全球经济数据疲弱导致美联储加息预期推迟的同时，也增大了欧日央行推出更多宽松政策的预期，美元指数因而跌幅不大（9月30日-10月5日期间仅下跌0.2%），多数新兴货币继续对美元贬值。

　　自9月29日以来，标普500和德国股市反弹幅度均超过5%；整体来看，新兴股市反弹幅度（约1.6%）高于发达股市涨幅（1.0%）。港股在外围股市反弹以及内地推下调房贷最低首付比例、汽车购置税减半等措施刺激下上行，恒生指数最大反弹幅度约7%。10年期美债和德债收益率分别下行3bp和9bp至2.07%和0.54%，欧债走势强于美债。金价和油价反弹幅度接近3%。嘉能可股价也在出售其部分农业业务的消息刺激下连续四日反弹。

　　新兴市场资产因美联储加息预期推迟而获得暂时的喘息机会，但在这一不确定性消除前，市场情绪依旧脆弱。关注本周三-五美联储和欧央行货币会议纪要，及联储委员和欧央行德拉吉讲话。

　　中采PMI低位企稳，稳增长政策效力渐显

　　根据中国物流与采购联合会公布数据，9月中采制造业PMI与较上月小幅回升0.1个百分点至49.8%。我们估算的季调后9月中采PMI小幅回落0.1个百分点至49.8%。PMI结束连续三个月的下滑，出现企稳态势。中采PMI各分项指数普遍有所企稳，制造业经济度结束继续恶化势头。但景气指数依然低于荣枯线，显示生产面现状依然较为疲弱。未来经济持续企稳回升依然需要宽松政策保驾护航。

　　虽然当前经济数据依然较为低迷，但资金面已呈现持续回暖迹象，将推动经济逐步企稳回升。6月以来信贷与社会融资总量持续扩展个，考虑地方政府债务置换在内的社融月同比多增量在4000亿元左右。实体经济信用供给持续增长将改善实体经济资金面，推动投资企稳回升。而地方政府债务置换扩容、企业债发行加速等都将引导金融体系过量资金进入实体经济，有效缓解实体经济融资困难。投资的企稳回升，特别是基建投资的发力将有力推动经济回暖。

　　【公司评级】

　　建议买入东方网力

　　公司公告：拟与晨晖投资共同收购中盟科技40%股权；拟与关联方共同收购动力盈科81.6667%股权。收购中盟科技，将提升公司在原有平安城市项目中与集成商合作的不利局面，显著增强公司获取订单的能力，并改善订单的毛利率水平。公司通过收购动力盈科，快速切入安防运营服务领域，推动商业模式转型升级。公司深耕视频行业解决方案，前瞻性布局安防运营业务，看好公司成长为视频大数据领域龙头。预计2015-17年EPS 0.80、1.38、1.94元，给予“买入”评级，目标价70元。