国泰君安：新一轮针对消费和投资的微刺激已开启

　　【今日头条】

　　TPP，危中有机

　　10月5日，美国等12国经贸部长发表联合声明，宣布历时5年多的TPP谈判结束，达成基本协议。此次TPP达成实质性进展，未来从完成谈判到各国国会的最终批准、执行还有一段时间。

　　TPP对中国出口和FDI具有贸易转移效应，危中有机，中国未来的可能应对：加快中日韩自贸协定谈判、东亚区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)谈判，加快一路一带、亚投行、上海自贸区等的建设和发挥作用，没有中国加入的TPP谈判达成基本协议将增加国内改革开放的紧迫感。

　　【晨报精选】

　　把握高端制造的产业生命周期

　　不畏浮云遮望眼，寻找未来3-5年的行业投资机会。风险偏好趋于稳定，投资者再次关注新兴产业，在更加长远的时间区间内谋求投资机会。莫等闲，把握高端制造的产业生命周期。

　　（1）新材料行业由产业先导阶段向萌芽阶段过渡，科学基础研究向技术开发迈进、科学示范向应用示范迈进，要把握重要基础性研究突破与应用技术范围拓展；

　　（2）新能源汽车行业开始跨越萌芽阶段，向行业初始与增长阶段发展，技术转化为商业应用、价格与性能的示范性增强，需要密切跟进产品技术路线选择，寻找市场化最便利的途径；

　　（3）信息技术产业、新能源、生物产业总体处于快速增长阶段，市场主导下价格与性能的突破成为关键；

　　（4）节能环保、高端装备制造总体上处于增长阶段与部分进入成熟阶段，需要跟进内部的替代性技术，寻找产业升级路线图。

　　【宏观视角】

　　1、预计3季度GDP增速回调至6.7%

　　受金融业拖累，预计3季度GDP增速回调至6.7%，在微刺激推动下4季度回稳，经济L型。9月中采制造业PMI略升，但低于荣枯线，回升动力主要来自稳增长加码、阅兵后恢复生产、中秋国庆季节性因素。秋粮丰收，猪价高位回调，预计9月CPI略降至1.8%。

　　2、新一轮针对消费和投资的微刺激已经开启

　　房市新政主要刺激三四线城市刚需，但预计在住房饱和与库存高企情况下效果有限。车市新政主要刺激新能源和小排量汽车消费，预计短期有效果，4季度汽车销量增速回升至5%-10%。9月以来发改委共批复总投资额超8000亿的轨道交通等基建项目。财政预算执行进步加快，盘活存量和发专项债合计5500亿。财政部联合10家机构设立1800亿PPP融资支持基金。央行重启14天逆回购，预计4季度还有1次降息1次降准。

　　【投资策略】

　　股市筑底，债牛继续

　　随着去杠杆和去泡沫进入尾声，市场正进入安全区间，但估值还未跌到足够吸引长期投资者进场的程度。未来分子L型，无风险利率下降和资金充沛提供了条件，风险偏好的修复有一个过程。短期没有趋势性机会，关注结构性机会：十三五规划、新一轮微刺激、混改试点、军改、新通州新北京新奥运。

　　6月以来债牛主要受股市牛熊切换资金流出和经济基本面预期转差推动。未来债牛的驱动力来自货币宽松、资金成本下降、经济基本面再下台阶等。

　　【公司评级】

　　建议增持风帆股份

　　我们认为，风帆股份重组预案，开创高ROE的核心军工研究所资产注入先河，作为船舶重工集团动力板块整合平台，其投资价值被市场低估。若不考虑重组，我们预计公司2015-2017年EPS为0.47/0.61/0.80元（若重组完成，预计摊薄后EPS为0.68/0.88/1.18元），给予15年115倍PE，目标价54元，首次给予“增持”评级。