【宏观视角】
人民币过强出口仍疲弱,经济低位暂稳货币宽松
出口略有好转,但仍低迷,后续不乐观。6月出口略好于预期,但1-6月出口同比仅为1.0%,低于均衡值。主要受全球经济复苏乏力和人民币强势影响。整体看,虽然全球经济一直处在扩张状态,但PMI指数整体趋势在温和下滑。在前期欧日等货币大幅贬值背景下,强势人民币导致中国贸易条件恶化,对出口造成一定影响。6月外贸出口先导指数34.8,比5月回落0.2,表明未来两三个月出口压力仍然较大。
预计下半年经济低位探底,但企稳基础不牢,尤其需评估股灾影响、地产回升可持续性、希腊债务危机、美联储加息等不确定性因素。因此,货币政策仍需宽松,毫不松懈地推进改革释放活力。慎勿以为下半年经济回升,货币政策过早转向(6月货政向市场给出的信号不明确),实体经济雪上加霜。
【公司评级】
建议增持中科金财
公司与中航资本签署战略合作协议,双方将充分发挥中航的金融“全牌照”、产业优势及公司的互联网金融资源整合优势,未来的股权合作有望围绕互联网金融资产交易平台展开;公司作为中航工业主要的资产证券化平台,中航资本能够优先接入集团的各产业板块,与中科金财合作,有望为平台引入千亿级优质资产。预计公司2015-2017年EPS为0.63/0.85/1.20元,增速为156%、36%、41%。同类公司2015年平均PE为159倍,考虑公司互联网银行业务尚未贡献业绩,给予一定估值折价,对应目标价72元,增持评级。
建议增持金洲管道
公司公告与灵图软件达成战略合作协议,打造管网“制造+服务+技术”体系,致力成为中国智慧管网运营服务商。智慧管网是一片新蓝海,市场空间超过100亿元。公司6月引入战略投资者富贵花开投资,股份比例8.7%。新股东方拥有灵图软件在内优质资产。此次战略合作和潜在投资是公司股东资源优势初步体现。公司商业模式变革与战略转型值得期待。预计公司2015-2017年EPS为0.23/0.31/0.40元,增速为56%、34%、29%。GIS同类公司2015年平均PE为71倍,考虑公司传统业务受益一带一路高增长和灵图在该领域业务优势,给予一定估值溢价,对应目标价20元,增持评级。