【宏观视角】
5000点后中国经济和大牛市走向
在经济基本面未企稳之前,成长板块将持续领跑周期板块,下半年密切观察经济能否企稳以及可能的风格切换。未来中国经济和资本市场有三种前景:第一种,经济L型,牛市有顶部,不能实现从成长股向价值股周期股的风格切换,不能完成从政策资金分母驱动转向企业盈利分子驱动;第二种,经济U型,牛市不言顶,能够实现风格和驱动力切换;第三种,经济落入中等收入陷阱,梦醒时分,重回熊市。概率3:5:2。
【投资策略】
5000点之上的牛市
1)解决当前局面的方法并非收紧货币,而是持续宽松的货币配合财政政策及其他非常规的措施,如PSL、地方债务置换升级、政策性银行注资等。货币政策并未转向,也不会转向。
2)目前仍将是成长风格引领市场,而蓝筹类公司的机会仍将以转型机会、主题机会为主,短期内不会看到价值股大幅度跑赢。
3)本轮牛市中,核心逻辑在于宽松周期下的经济微观层面转型。这种转型的进程在当前远未看到结束的迹象。
4)继续侧重成长性、传统转型公司的机会。中国制造2025及工业互联网是大风口。包含三条受益逻辑:一是智能制造,包括军工、机械(南风股份);二是工业互联,包括电子、通信(中恒电气)、计算机;三是核心应用,首推能源互联网及车联网(保千里)。主题方面,国企改革(中国巨石)、军工(博云新材)、供应链金融3.0(农产品)、及新能源汽车(特锐德)主题在当前市场风格下将受益。
【行业分析】
电子标签,下一个BAT诞生之地
(1)与纸质标签相比,电子标签具有可以实时更新价格、出错概率低、丢失率低的优点;技术成熟不断降低成本,目前5年使用3年回本,替换拐点已到;(2)电子纸低功耗、高对比度两大优点成为电子标签最佳材料,产业链上游材料和下游组网运营是关键;(3)商超高速渗透2015开始,5年千亿硬件市场仅是冰山一角。
【公司评级】
建议增持海信电器
公司将全力推动转型加速,充分发挥自身在软硬件领域的领先优势,成为“客厅经济”时代的主要入口和平台。布局五大业务:视频、游戏、教育、购物、健康,将在海量用户基础上创造巨大价值,价值将持续重估。维持公司2015年收入/EPS预测321亿元/1.33元,进一步上调目标价至53.2元(对应2015年40x PE估值,较原目标价40元+33%)。重申“增持”评级。