申万宏源：4月工业生产将改善 政策基调微调

    【宏观视角】

    工业生产改善 政策基调微调

    ——2018年4月经济数据预测和政策分析

    越过3月的短期扰动，4月的工业生产将有所恢复。预计4月工业生产增长6.5%。预计4月固定资产投资累计增长7.5%。预计4月社会消费品零售总额增长10.1%。预计4月CPI上涨1.9%，PPI上涨3.5%。预计4月出口增长8%，进口增长18%，顺差251亿美元。预计4月信贷增加1万亿，M2增长8.5%。在中美摩擦的大背景下，政策基调有微妙变化。政策更加注重内需，且货币政策将更加灵活有度。

    【公司评级】

    建议“增持”华测检测

    公司发布2017年年报和2018年一季报，业绩符合预期。根据业绩公告，申万宏源维持公司2018-2019年净利润预测1.72亿元、2.23亿元，(原为1.9、2.43亿)，新增2020年归母净利润预测2.8亿元，对应2018年PE为46倍。公司借助检测行业民营龙头地位与信誉优良，品类不断完善，内生外延不断，初具网络规模，竞争优势明显，未来第三方检测订单进一步放量，业绩增长和市值成长具备高弹性，维持“增持”评级。

    维持上海家化中性评级

    公司2018年一季度收入同比增长10.3%，净利润同比增长35.9%，业绩符合预期。公司围绕16字方针积极改革，百年品牌认可度高，依靠新品推动增长有所成效，全渠道把控力度加大，仍处于战略积极调整期，公司业绩在逐渐回升。公司产品迭代加速出新，替代老品有望拉动业绩进一步回升，且联营企业经营情况较好，投资收益稳步向上，维持原盈利预测，预计2018-2020年归母净利润为4.7/5.6/6.6亿元，对应PE为56/47/40倍，因在同行业可比公司中估值较高，维持中性。

    建议“增持”东风股份

    公司公告2018年一季报，归母净利利润同比增长3.1%。略低于申万宏源此前预期（+12%）。

    伴随烟草行业复苏，烟标行业恢复增长，未来受益行业进一步整合，公司为烟标行业龙头依托外延扩张+内生创新产品，实现市占率不断提升。非烟标包装客户拓展与PET基膜和云印刷协同推进公司大包装战略落地。消费并购基金落地，精选投资标的，整合优质消费品标的；乳制品国内市场拓展顺利，国内外渠道共同推动；新型烟草技术研发储备不断推进。大包装+大消费双轮驱动提供公司成长空间。维持公司2018-2020年EPS分别为0.68元、0.78元和0.90元的盈利预测（YoY 16%/15%/15%），目前股价（8.55元）对应2018-2020年PE分别为13倍，11倍和9倍，业绩趋势向上，新布局业务点提供未来业绩增量，维持增持。