申万宏源：汽车行业增速放缓

　　【宏观视角】

    美联储调高未来利率目标至3.125% 市场仍低估加息决心

　　——2017年12月美联储FOMC议息会议点评

　　12月美联储议息会议后，美联储宣布提升基准利率25个基点，上调到1.25%到1.50%，符合预期。基本面表述偏鹰，对经济与就业的乐观表述均超出市场预期，并全面上调了2017年到2020年的GDP预测，下调了失业率预测。会议之后，美元指数直线下跌约400点至93.4，COMEX黄金跳涨，10年期美债收益率走低，美三大股指涨幅扩大。

　　申万宏源认为，明年加息3-4次，缩表节奏不变。一是因为税改影响在经济发展以及成熟阶段的对经济的拉动作用比在经济衰退时更加快速也更加显著。二是美联储虽然大换血，但主席鲍威尔加息态度中性，美联储未来更多的变化将会体现在放松金融监管上。美元将会受到支撑，今年将升至97左右。受税改影响，叠加欧洲政治不稳定性因素，明年上半年至年中会有上冲。之后欧央行货币政策缩紧，欧美货币政策差距拉小，美元在三四季度由高点回落。预计明年GDP增速同比增2.4%，CPI在2%。

　　【行业分析】

　　汽车行业增速放缓

　　12月11日，中汽协公布中国汽车市场销量数据，2017年11月实现乘用车销量259万辆，同比持平。

　　申万宏源认为，4Q17起汽车销量增速进一步放缓，2018年将维持弱增长，下调整车行业评级至“低配”。细分市场将出现结构性调整，消费升级趋势带动豪华品牌稳健增长，维持华晨汽车(1114:HK)及永达汽车(3669:HK)买入评级；自主品牌有望受益于中高端产品需求增加，吉利汽车(175:HK-买入)，广汽集团(2238:HK，未评级)将成为主要受益者。由于2018年新能源汽车补贴有望再次下调，新能源车企盈利水平承压，维持比亚迪股份(1211:HK)中性评级。