【宏观视角】
食品价格拖累CPI PPI超预期回升
——2017年9月物价数据点评
9月CPI上涨1.6%,预期1.6%,前值1.8%;9月PPI上涨6.9%,预期6.3%,前值6.3%。
申万宏源指出,今年以来,农业供给侧改革导致食品CPI偏低,PPI则在基数效应、供给侧改革及环保限产影响下维持高位。预计四季度食品CPI在基数效应下有所抬升,但仍然偏弱,CPI小幅走高但整体仍处于2%以内;PPI则将随着基数的快速抬升而有所回落。展望2018年,随着农业供给侧改革的政策性冲击以及PPI的基数影响的消退,CPI和PPI均将逐步趋于正常。初步预计2018年CPI中枢约为2.1%,PPI中枢约为2%。
【公司评级】
建议“增持”北方国际
公司2017前三季度归母净利润增速同比增长54.5%,较大幅度超过我们的预期(25%)。公司3Q17单季综合毛利率因此提升10.8个百分点,虽然受人民币升值影响汇兑损失大幅增加,但综合影响下公司3Q17单季度净利率仍提升5.0个百分点,带来公司利润的高增长。国际工程项目收到上年度项目回款较多使得经营性现金流大幅好转。预计公司17-19年净利润为6.00亿元/7.80亿元/10.10亿元,对应增速30%/30%/30%,对应PE21X/15X/12X,维持“增持”评级。