【公司评级】
建议“买入”岳阳林纸
定增收购诚通凯胜顺利完成，凯胜PPP项目、园林项目纷至沓来，公司进一步向大生态业务转型升级。积极调整主营造纸产能结构，环保督查加强，纸价提涨造纸业绩有望超预期；湘江纸业搬迁预计2017年下半年完工，进一步增厚。大股东诚通集团首批国资运营试点，3500亿国企结构调整基金依托，有望助力岳阳林纸后续项目推进、产业升级。三年期定增价格6.46元安全边际，高管员工持股激发团队活力，引入非国有资本实现混改。公司定增方案落地后，迅速推进PPP项目落地，执行力强，维持公司2017-2019年EPS分别为0.25元、0.43元和0.60元（净利润为3.5亿，6亿，8.5亿，其中造纸部分均为1亿利润，其余为园林），2017-2019年的复合增速为55%，目前股价（8/16收盘8.14元）对应2017-2019年PE分别为33倍、18倍和14倍，公司凭借央企背景，未来以园林为基础的大生态项目发展前景广阔，给予目标市值154亿（对应股价11元），其中造纸部分对应市值29亿（根据行业吨产能市值平均值*60%的折价），园林部分给予18年25倍估值（园林5亿利润*25倍估值）为125亿市值，维持买入。
