申万宏源：次新股板块已逐步回归理性 四因素筛选可关注标的

　　【投资策略】

   次新股板块已逐步回归理性 四因素筛选可关注标的

　　次新股板块经历了四个月的深度调整，已逐步回归理性。在当前市场风格下，业绩对次新股市值的决定作用更为凸显。

　　建议关注：

　　1）市值高于合理区间的次新股标的。我们认为对于特定的次新股公司，可以根据其净利润水平判断合理的市值区间，而实际市值高于该区间的公司值得单独分析其特殊性。在针对筛选出的17家市值偏高次新股进行分析后，我们发现业绩高增长（如精测电子、寒锐钴业、弘信电子、汇纳科技等）和主营业务的稀缺性（如平治信息、碳源科技等）是次新股获得溢价的主要原因。

　　2）市值低于合理区间的次新股标的。对于市值偏低的次新股，我们认为有部分可能是受到板块情绪影响而“错杀”，也有市场关注度不高而被低估的标的。建议尤其关注出现业绩拐点的公司。市值偏低的次新股包括快克股份、瀛通通讯、亚翔集成等。

　　3）未跌破开板价公司。在近一年上市的次新股中，未跌破开板价的仅36家，占比8.6%。多数个股基本面良好，其中浙江仙通、荣泰健康、平治信息、洁美科技、视源股份、景旺电子、科森科技、弘亚数控、三利谱等是我们团队跟踪覆盖的优质标的。

　　4）存在稀缺性的公司。我们发现市场倾向于给予主营业务存在稀缺性的公司一定的溢价，建议尤其要关注目前市值及估值水平尚且偏低的标的。属于稀缺性的标的包括佩蒂股份（宠物食品，目前市值33亿），科锐国际（人力资源第一股，目前市值36亿），荣泰健康（按摩椅，目前市值81亿），至纯科技（高纯工艺系统，目前市值32亿）等。

　　【行业分析】

　　AI国务院规划深化 依”技术冲击”推荐标的

　　根据国务院网站,7月20日发布《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》（国发（2017）35号）。

　　我们将产业划分为三个层次：1）一线为安防、工业。预计技术2-5年内成熟，数据极易获取，应用无渠道壁垒。2)二线为教育、医疗。预计算法5-10年内成熟，数据获取有难度。3）三线为金融、无人驾驶。技术相关性较弱，数据难获得，应用需要长期测试及行政允许。推荐5标的:科大讯飞/思创医惠/佳都科技/海康威视/同花顺.1）教育领域：科大讯飞、2）医疗领域：思创医惠。3）安防之公安领域：佳都科技。4）安防领域：海康威视。5）金融领域：同花顺。

　　医保谈判落地，36个品种通过价格谈判纳入医保乙类目录

　　投资建议：量价博弈，看好以价换量确定性比较高的品种。考虑到医药控费是必然趋势，降价幅度是既定事实，是否可实现以价换量是市场关注的焦点，我们认为刚需治疗品种，且竞争格局较好具有一定的市场基础的品种在进入医保后可实现迅速放量，打开潜在市场空间，同时考虑品种对公司业绩弹性影响，我们重点推荐：康弘药业—康柏西普价格降幅超市场预期，刚需治疗品种且处于放量阶段；天士力—重组尿激酶原降幅超市场预期，有望在5年之内实现从3800万到5个亿的；信立泰—此次纳入医药有助于阿利沙坦酯快速开拓市场，恒瑞医药—纳入医保助力阿帕替尼渗透率进一步提升；关注：康缘药业、西藏药业。

　　【公司评级】

　　建议增持广信股份

　　预计公司2017-2019年营业收入分别为17.70、20.44、26.68亿元，归母净利润分别为2.67、3.46、4.89亿元，复合增速为39%，当前股价对应PE为22X/17X/12X（半年报归母净利润中值年化动态市盈率仅为18.6倍），未来三年PEG仅为0.56倍。公司产品正处于供需改善的过程，具备涨价基础，同时未来业绩成长增速较快，目前股价较增发价倒挂5%，维持“增持”评级。

　　建议买入山鹰纸业

　　公司有望从箱板瓦楞产能投放、自备电厂节省成本、拓展特种纸领域、包装盈利提升、享受废纸渠道红利、山鹰资本拓展产业布局等领域领军造纸行业。维持17-18年归母净利15亿元和18亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.33元和0.40元，目前股价（3.95元/股）对应PE分别为12倍和10倍，公司作为包装纸龙头，兼具内生增长和外延扩张带来盈利弹性双重属性，17年业绩进入快速增长释放期，有望持续超预期，维持买入。

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