申万宏源：燃料乙醇行业迎重大突破 相关公司受益

　　【行业分析】

燃料乙醇行业迎重大突破，利好中粮生化、登海种业、龙力生物

近日，国家发改委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发了《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。根据方案，到2020年，全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。到2025年，力争纤维素乙醇实现规模化生产，先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平。

政策扶持燃料乙醇发展，将利好生产企业中粮生化、龙力生物；深加工有利于玉米库存消化，登海种业受益。

　　 【公司评级】

　　建议“买入”万邦达

　　公司是国家节能减排、水资源综合利用的领军环保企业，废酸处置业务落地，市场空间充足，业绩增厚明显。吉林危废公司为地域垄断性龙头处理范围远及江浙。控股石化尾料夹缝市场龙头，2017年底投产，为未来业绩增长点。结合2017年中报及项目进展，上调公司17-19年净利润至4.14、6.99、10.24亿，（原为4.03、5.94、7.16亿元），对应17、18年PE为38倍和23倍，低于18年行业平均38倍，公司技术储备丰富，业绩爆发确定性高，目标空间18年30倍，上调至“买入”评级。

　　三安光电：深耕LED芯片行业成绝对龙头

　　LED芯片巨擘，加码化合物半导体：深耕LED行业20载，LED龙头渐成型。LED芯片行业产能出清，龙头公司市场集中度提高。国家大基金助力，公司大力投入顺应行业发展。预计公司2017/2018/2019 将实现归母净利润31.91亿元/43.65亿元/51.98亿元，未来2年CAGR 达28.35%，对应的EPS为0.78元/1.07元/1.27元。基于相对估值法和DCF两种估值计算方法，采用算术平均的方法，得出公司目标市值1085亿元。

　　建议“增持”登海种业

　　行业拐点将现，优质企业将柳暗花明。预计公司17-19年将实现营业收入13.67亿元/15.73亿元/19.08亿元，实现归母净利润3.1亿元/4.19亿元/5.18亿元（由于2017年行业景气度下降，中报数据显示先玉335销量下滑超预期，在上次下调的基础上略微下调17年盈利预测，原值为3.55亿元，18-19年维持不变），EPS分别为0.35/0.48/0.59元，当前股价对应的PE分别为40/29/24X，维持增持评级。