申万宏源：环保力度加大 布局铅循环龙头企业

【行业分析】

环保力度加大 布局铅循环龙头企业

基于环保督查与生产者责任延伸制，判断未来铅回收主体向下游生产商转移，未来铅回收利用巨头将掌握上下游资源，回收利用部分利润可以看做承担社会环保责任的合理回馈，且短期行业格局重构超额利润有望维持一段时间。长期看，新常态下铅循环企业解决了环境问题，减少了中间商环节，通过销售、回收渠道共享和双向物流进一步降低成本，达到帕累托最优。建议尽早布局拥有丰厚上下游资源的龙头企业，推荐南都电源（铅碳储能全国最大，目前废铅处理产能30万吨，规划90万吨）；骆驼股份（汽车起动电池全国最大，目前废铅处理产能10万吨，规划80万吨）。

航空行业旺季行情逐步兑现 吉祥表现亮眼

暑期行情逐步兑现，航空延误影响市场情绪，7月数据依旧向好。7月份三大航ASK同比增长7.9%，环比增长11.6%，同时RPK同比增长7.4%，环比增长11.8%，平均客座率在81.7%左右，整体看环比依旧呈上升势态。据中航信数据披露，7月底平均裸票价环比增长17.83%，同比增长0.77%，行业整体数据表现依旧向好。

吉祥航空稳增长，数据表现依旧亮眼。就上市公司经营情况看，三大航保持稳定的同比增长。国内方面，东航ASK同比增长9.45%，RPK同比增长9.64%，涨幅均为三大航之首；南航以ASK同比增长6.20%、RPK同比增长8.98%位居其次，但其客座率同比增长2.61%，大幅领先于东航与国航。国际方面，南航RPK同比增长17.94%，国际需求激增，同时南航也大力加大国际航线运力投放，ASK同比增长17.68%。而东航与国航在国际航线上表现较为低落，ASK与RPK之差分别为4.87%与5.83%，客座率分别同比下降4.57%与5.36%。相比三大航，春秋、吉祥偏向成长性，增速相对较快，春秋航空ASK、RPK同比分别增长23.2%、18.7%，客座率同比减少3.44个百分点至90.42%；而吉祥航空基于合理的运力投入，ASK、RPK分别同比增长23.8%、26.2%，客座率继续同比上升1.64个百分点至87.05%，数据表现亮眼。

外部环境继续利好，油价下跌叠加人民币升值。预计原油价格将维持在50美元/桶附近波动，上行压力不大，全年来看有望消除一季度油价上升带来的不利影响。

性价比角度优选吉祥航空。吉祥航空立足上海、南京、广州三大核心基地，主要布局一线城市航线，票价上具有结构性优势，同时，新增航线均以三大核心机场为始发，培育期明显短于二三线航线，有望直接形成业绩增量，最后，前期解禁带来的影响基本消除。吉祥航空作为民营航空龙头，具有较强成长性，相对高增速其估值水平均处于低位水平，具备极高的性价比，具有铺底投资价值，建议关注。

【公司评级】

建议“增持”阳谷华泰

公司是国内橡胶助剂领导者，受益环保趋严行业格局与市场地位不断改善，业绩弹性巨大。维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2017-19年EPS为0.95、1.17、1.40元，当前股价对应17-19年PE为16X、13X、11X。

维持双汇发展“增持”评级

从盈利改善看，预计今年下半年随着猪价下降，高价库存逐步消化、肉制品结构调整进一步推进以及新品推广带来的销量改善，公司盈利能力有望改善。从估值看，横向上，双汇是食品饮料板块中估值最低的白马龙头，纵向上，公司估值水平处于历史低点，随着业绩改善存在估值上修空间。从分红看，双汇是食品饮料板块中分红最高的公司，13年至今分红率始终维持70%以上的高位，远超国际肉制品龙头荷美尔，高分红政策有望延续。预测17-19年EPS为1.36、1.52、1.64元，同比增长2%、12%、7.6%，目前股价对应PE分别为16x、14x、13x，维持增持评级。