申万宏源：海南30周年的战略机遇与投资机会

　　【投资策略】

　　海南30周年的战略机遇与投资机会

　　2018年是海南成立三十周年及改革开放四十周年。作为特区的海南却长期落后于全国发展水平。以特区三十周年为契机，海南有望迎来新的发展机遇。

　　海南具有生态和旅游资源方面的优势，以及作为经济特区的制度优势；并在一带一路和南海战略中占据重要地位。但海南的人均收入却长期落后于全国，以特区设立三十周年为契机，海南有望获得新一轮政策支持。关注旅游、物流、基建和地产等领域的投资机会。

　　1、旅游。旅游业是海南重点发展的龙头服务业，也顺应美丽中国、消费升级的时代背景。2020年海南旅游业收入要达到1000亿元以上，在2016年672.1亿元的基础上，仍然有48.8%以上的发展空间。基础设施互联互通也将为旅游业注入新的发展动力。2、医药产业。海南重点发展的产业，到2020年要实现产值500亿元左右。而2016年海南医药产业的产值仅为165亿元，增速仅为10%。与2016年相比，到2020年的增长空间为203%，2017-2020年复合增长率高达31.9%。3、现代物流。基础设施互联互通提供支撑。到2020年，物流业增加值要达到345亿元，形成2—3个营业额超100亿元的大型物流园区。与2016年相比，仍有83%的增长空间，对应2017-2020年复合增长率16.2%。 4、基建。一带一路的战略支点以及发展旅游的战略定位，需要基础设施的互联互通为基础。十二五期间，海南交通建设计划投资700多亿元，实际投资约760多亿元；预计“十三五”期间海南交通基础设施投资将超过1000亿元，与十二五计划额相比增长43%。重点关注四大机场、五大港口以及高铁网和公路网建设。5、地产。海南有望迎来新的战略机遇，实现发展水平的追赶，地产也将因此受益。海口和三亚作为核心城市，在海南的新一轮发展中，无疑将拔得头筹。而基础设施的互联互通也将进一步提高重要节点城市的地产价值。关注八纵八横铁路网将要联通的海口，以及机场建设为海口和三亚带来的机遇。

　　【公司评级】

　　建议增持三利谱

　　公司作为国内偏光片领域的龙头企业，在国内面板投资的带动下，必然享受行业升级红利。国内偏光片供应商的主要优势在于价格及服务，包括响应速度及配套服务能力，充分受益面板产业升级。短期来看，公司的TFT-LCD产能从450万平米将增长至3050万平米。长期来看，公司未来产能仍将持续进行扩张。产能的快速释放有助于公司加速市场占有率的提升，有助于实现偏光片进口替代，成为偏光片国产化的受益者。预计公司2017-2019年净利润分别为0.89/1.49/2.57亿元，EPS分别为1.11/1.86/3.19元/股，对应PE分别为74/44/26倍。“增持”评级。

　　建议买入伊之密

　　预计公司2017/2018/2019年将实现净利润2.57亿元/3.21亿元/3.83亿元，3年CAGR达52%，对应EPS为0.59元/0.74元/0.89元，对应PE为28X/22X/18X。考虑到公司是模压成型设备龙头企业，技术驱动产品升级，市场份额不断提升，海外渠道拓展，给予公司模压成型行业2018年平均PE31倍，对应目标市值为100亿，对应目标价为22.94元，对应上涨空间为40%，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　建议买入博世科

　　考虑公司PPP工程进度，维持17-19年归母净利润预测至1.51、2.70、3.67亿元，对应EPS 为0.42、0.76、1.03元/股，对应17、18年PE为48倍和27倍。公司顺利牵手央企，当下PPP 带来流域治理和土壤修复订单大潮将至，公司借由工业污水处理先进技术优势积极抢占各地流域治理及水处理项目，加上公司提前布局千亿土壤修复市场和环境评价市场，我们认为公司是具有稀缺性的全面PPP 项目承接商标的，且公司未来业绩具备极大弹性，维持“买入”评级。