申万宏源：建议买入天顺风能

　　【投资策略】

　　七成次新股上市第二年表现最优

　　当前市场对次新股偏重自下而上的挖掘，而缺乏对整体规律的把握。因此我们先抛开个股基本面，仅对次新股开板后的超额收益数据进行分析，寻找走势中的共性。

　　结论：1）多数次新股（除半年发力型外，占81.8%）开板后第一年内超额收益不明显，以区间震荡为主；其中一部分（区间震荡型+低位盘整型，占28.3%）在上市第一年即大幅跑输大盘。

　　2）一年发力型出现概率最高（36.4%），其特点是在上市一年底出现向上拐点，因此这个时间段需要重点关注，另外被归入这类的样本股均为非国有企业。

　　3）多数次新股（除区间震荡型外，占81.8%）上市第一年末会有明显的杀跌过程，且杀跌幅度与杀跌前的超额收益正相关。

　　4）较多个股（一年发力型+一年半发力型+区间震荡型，占71.8%）上市第二年有显著的超额收益。

　　5）多数个股（除一年半发力型外，占82.8%）上市第三年难以跑出超额收益，且接近第三年年末时有较大概率跑输大盘。

　　6）整体看，次新股走势与业绩增速有很强的相关性，业绩拐点通常也是超额收益的拐点。

　　【公司评级】

　　建议买入天顺风能

　　2018年国内风电行业有望底部反转，而公司作为细分行业龙头受益需求增长，随着公司逐步扩产国内外风塔产能，风电场运营和叶片业务相继贡献利润，我们预计公司17-19年归母净利润5.00亿元、7.50亿元和10.00亿元，对应EPS分别为0.28、0.42和0.56元/股，目前股价对应PE分别为25倍、17倍和13倍。同类可比公司18年平均估值为25倍，我们给予公司18年25倍估值，对应当前股价有47%的涨幅。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　建议买入中航光电

　　公司17/18/19年的EPS分别为1.06、1.39和1.95元/股，未来三年CAGR有望达到30%以上，对应PE分别为33、25和18倍，与公司业务类似的可比公司估值水平（33、23、17倍）相近。考虑到公司是品质超卓的军民融合典范，未来或将引领新一轮军工电子行业加速成长的新趋势，且具备逐步晋升为国际龙头企业的稀缺价值，首次覆盖给予买入评级。

　　建议增持珠江钢琴

　　产品结构持续优化，高端钢琴品牌扬帆起航，自主品牌厚积薄发，收购欧洲高端品牌Schimmel，完善品牌梯度。聚焦互联网+艺术教育和价值服务体系，未来艺术教育前进广阔。广州国资改革稀缺标的，定增发力加强文化服务转型升级。公司目前市值118亿元，我们维持公司17-18年EPS至0.17元和0.19元，17、18业绩增速均为15%，目前股价（11.30元）对应2017-2018年PE分别为68和59倍，看好公司长期高端乐器制造、音乐教育、文化金融传媒产业综合产业布局的发展方向，及国企改革预期，维持增持。