申万宏源：两条主线投资中国制造

　　【行业分析】

　　两条主线投资中国制造

　　中国制造将不断巩固优势，同时实现更均衡的发展，建议加大对于制造业的关注，同时从传统优势行业与新兴发展行业中寻找优质标的。

　　关注两条主线：具备全球竞争力的制造龙头，新兴产业的制造新星。

　　主线一：传统优势产业的制造龙头。关注中国制造以自主、中高端的形式再入全球竞争，落脚中国制造输出升级的受益行业,关注已经产生了具备全球竞争力的制造龙头。工程机械：中国工程机械企业步入全球化拐点，预计海外成长将有效帮助自主工程机械企业品牌实现从强周期向弱周期切换，结合本轮国内需求复苏，预计工程机械本轮周期向上持续期将显著强于历史水平，重点关注全球布局较为完备的三一重工与徐工机械，关注国内配件龙头恒立液压。轨交行业：预计高铁出海将充分带动我国轨交装备企业利用全球市场，结合四季度较高的动车招标预期，推荐轨交装备全球龙头中国中车，重点关注轨交零部件国产化核心标的康尼机电、新宏泰、华铁股份、永贵电器、鼎汉技术。细分龙头：如缝制机械，中国设备性价比优势明显、产品结构不断冲击中高端，成为本轮产业转移的设备主导，持续推荐中国缝制机械龙头杰克股份、中国高空作业平台行业龙头浙江鼎力与中国塑料机械行业优势企业伊之密。

　　主线二：新兴产业的制造新星。中国市场嫁接全球技术，半导体、显示面板和工业自动化等成长行业有望爆发。半导体领域：随着半导体制造业大规模流入我国，对应的设备投资将进入爆发期，推荐集成电路封测设备国产优势企业长川科技、国内高纯工艺优势企业至纯科技。面板领域：中国企业逆周期投资在显示面板行业中已拥有一定的竞争优势，国产面板加工设备需求有望放量，国内高世代产线投产预期强烈，预计将充分利好国产面板设备优势企业精测电子、联得装备、智云股份。工业自动化领域：我国是全球最大的机器人市场，同时我国机器人使用密度明显低于美日韩等发达国家，机器人仍有巨大的增量空间，我们认为我国机器人制造产业正处于爆发前期，建议持续关注黄河旋风、拓斯达等核心标的。

　　定制家居快速成长期 关注竞争格局变化

　　我们认为定制行业的本质是提供高性价比的产品与可靠稳定的服务。定制行业消费者对性价比关注度较高，因此信息化程度高（有性价比优势）的定制龙头企业具有护城河优势，也更能穿越周期。而未来打开成长天花板的方面在于全屋的品类拓展，提升客单价水平；品类间的相互渗透（衣柜、橱柜、门等）；工装渠道的开拓（但在B2C模式向B2B模式切换的过程中，将面临收入增速与盈利能力和现金流的权衡取舍）。看好索菲亚、欧派家居、尚品宅配。

　　军工确定性递增 积极布局龙头标的

　　军工迈入新时代、18年“看好”评级。1）十九大提出全面推进国防和军队现代化，国防军工建设进入新时代；2）十三五第三年叠加军改迈入新阶段，武器装备有望迎来采购及列装新周期；3）政策改革及事件持续催化，军民融合、科研院所改制、武器装备定价机制持续发生新变化；4）估值回落+军工配置低点，当前军工整体估值79倍,基本回落到2013Q3水平,且当前军工重仓股配置占比仅1.31%,处于2014Q3同期水平,军工进入战略配置期。我们认为“改革+成长” 持续强化，给予行业明年“看好”评级。

　　看好军工电子信息化+航空产业链+舰船产业链投资机会。1）军改后军工电子信息化建设加速，预计未来十年市场空间超万亿；2）中美军机数量及代次差距巨大，未来规模扩大、更新换代双轮驱动催生万亿军机市场空间；3）军船行业稳定发展，民船指标小幅回暖。另建议关注需求增加及进口替代带来的发动机投资机会。

　　重申“改革+成长”投资逻辑，建议积极布局龙头标的。无论院所改制或定价机制改革带来的事件催化，还是需求释放带来的业绩改善逻辑，我们坚定推荐相关子领域的龙头标的。推荐标的“军工五美”：中直股份、航发动力、中航光电、中船防务、杰赛科技等。

　　看好钢铁股票和价格的整体表现

　　国内需求平稳，供给虽因高利润和电弧炉新增产能而小幅增长，但海外有望进入补库周期而提升钢材消费，进而改善国内出口，整体供需仍属平衡。铁矿石供需双升，价格或存上行风险，侵蚀钢厂利润。我们认为补库周期有望提高周期行业整体估值中枢，拉动相关商品价格，看好钢铁股票和价格的整体表现，(股票估值>钢价>钢厂盈利)推荐具备内生盈利成长性的龙头宝钢股份，央企且有整合预期的鞍钢股份，受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份，*ST华菱，南钢股份，大冶特钢，受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山。