申万宏源：半导体封测或迎补库订单

　　【宏观视角】

　　企业盈利将维持在较高水平

　　统计局昨日发布1-10月全国规模以上工业企业效益数据。申万宏源认为，进入四季度以后，尽管经济数据有所回落，但由于工业品价格的韧性以及集中度提升、资产周转加快等带来企业利润率的持续改善，企业盈利仍将维持在较高水平。

　　申万宏源预计，11月工业生产、进出口以及投资增速将有所回落，但消费有望改善。CPI涨幅持平，PPI涨幅在基数效应下高位回落。信贷和社融季节性回升，M2延续低增长。仍需密切关注监管落地超预期的可能，利率高位的时间和幅度可能超预期。维持10年期国债收益率的高点可能在4.1%-4.4%判断。

　　【行业分析】

　　半导体封测或迎补库订单

　　短、中期全球半导体大概率维持较高景气水平，但半导体封测受到上游库存高企的影响，短期订单动力较弱，3Q17半导体封测库存已反映实情。随着4Q17~1Q18智能手机出货量攀升，上游库存持续消化，半导体封测供应链有望迎来较强的补库订单。

　　2018年半导体基本面仍然强劲，4Q17~1Q18半导体封测或迎补库订单，弹性尤大，强烈推荐A股封测长电科技、华天科技、通富微电。另外，在2018年中国晶圆厂设备投入将超2017年的假设下，依然推荐关注半导体国产化的标的，尤其是A股半导体设备北方华创、长川科技。

　　【公司评级】

　　建议“增持”申能股份

　　公司是上海国资委旗下电力、油气综合能源龙头。发电资产结构优良、盈利稳健，未来继续加码清洁高效电源项目。外来电增速放缓改善本地机组利用效率，电价上调、煤价回落公司煤电机组盈利能力有望逐步恢复。天然气业务稳步增长，行业迎来发展机遇。参股优质金融+能源资产，发挥盈利稳定器作用。考虑公司煤电盈利反转，新增装机逐步投产，参股中天合创明年起贡献业绩，预计17~19年归母净利润分别为19.84亿元、23.31亿元和24.92亿元，对应每股EPS分别为0.44元、0.51元和0.55元，当前股价对应PE分别为13倍、11倍和10倍。首次覆盖，给予“增持”评级。