【行业分析】
2018年乘用车增速2-3% 行业分化强者恒强
2017年汽车行业增速3.6%,乘用车增速1.9%,强弱分化:据中汽协统计,2017年,汽车销量2894万元,同比增3.6%;其中乘用车销量2474万辆,同比增1.9%;商用车销量420万辆,同比增15%;重卡销量112万辆,同比增52%。总体来看,2017年受购置税政策透支影响,乘用车增速放缓、但由于2016年基数高,行业整体还是呈现平稳增长态势。受购置税优惠政策调整影响,2017年1.6升及以下乘用车销量同比下降1.1%,占乘用车销量比重为69.6%,同比下降1.8个百分点。车企强弱分化明显、行业集中度持续提升。
预计2018年乘用车增速2-3%:我们通过计算扣除购置税影响后的实际需求,预计2018销量增速2-3%。通过与厂家销售部门与经销商的了解,目前看,2018年1月上半月终端需求下滑较多,原因有三:① 购置税退坡致使部分消费者提前购买;② 1月上旬河南、山西、湖北、安徽等地下雪、出现严寒天气;③ 今年春节在2月16日,较去年1月28日晚半个月,因此节前购车需求尚未释放。此外,由于2017年度任务已经结束、部分厂家和经销商认为在需求较低时促销无太大价值和意义,促销政策还有所收窄。因此,1月上旬终端零售情况不佳;随着天气回暖和春节临近,目前终端零售已经开始有所回暖。但由于经销商补库存及部分厂家有所调节、2017年1月基数不高,因此1月批发销量同比预计将有较好表现、或将有5%以上的增长,而2月同比压力较大。Q1预计将是2-3%的同比增速。由于小排量车购置税优惠政策的完全退出,2018年大排量车将迎来较好的增长。
投资建议:2018年行业增速不高、竞争加剧、行业或将呈现强者恒强态势。我们继续推荐吉利、上汽、广汽H、长城;以及体现消费升级的豪华车的市场表现,建议关注受益X3国产化的华晨宝马及相关经销商。
【公司评级】
建议“增持”桐昆股份
公司是国内涤纶长丝行业龙头,显著受益PTA-长丝景气周期;投产200万吨PTA及涉足炼化,全产业链一体化布局不断推进,构筑综合竞争优势,维持公司“增持”评级,上调公司17-18年盈利预测,维持19年盈利预测,预计17-19年EPS为1.39、1.93、2.69元(原1.30、1.69、2.69元),当前股价对应17-19年PE为20X、14X、10X。
建议“买入”东尼电子
公司基于国际领先的线材技术陆续扩充产品应用领域;金刚石线产品投产促进短期业绩快速增长;汽车、医疗、极耳等线材在研,有望首度打破国外垄断;获消费电子及光伏行业最优质客户青睐,公司导体、复膜线产品主要客户为歌尔、瑞声、楼氏集团、日本住友、日立等国内外知名电子元器件企业;超细金刚石切割线主要客户为伯恩、蓝思、晶龙、隆基等蓝宝石加工与光伏行业龙头。首次覆盖,给予“买入”评级。预计2017/2018/2019年净利润1.18/3.59/4.29亿元,对应EPS 1.16/3.52/4.21元,参考线材与无线充电产业链可比公司2019年29X PE,给予公司12个月目标市值124亿,上升空间52%。