【投资策略】
春季躁动,看多能源
—2018年1-2月行业配置月报
2005年以来A股“春季躁动”行情概率很高,周期品和中盘股是历次春季躁动行情中确定性最高的方向。
总结历次“春季躁动”行情的结构表现有如下规律:第一、从大类风格看,周期品和中盘股相对上证综指取得正超额收益的概率最大(周期品仅2006年超额收益为负,中盘股全部年份超额收益均为正),同时周期品每次均强于消费品,中盘股总强于大盘股,而金融板块取得正超额收益的概率并不明显。第二、从行业表现看,周期品中的化工、有色、建材和煤炭,中游的机械设备,下游成长里面的元件春季躁动行情中不仅取得正超额收益的概率很大,而且绝对收益也不错。而必须消费品中的医药、白酒和零售,以及金融中的银行板块获取正超额收益的概率相比则较低。第三、从主题表现看,大部分春季躁动行情中总有鲜明的投资主线。
申万宏源表示,2018年春季躁动行情可期。1-2月行业配置上建议:周期和价值白马龙头两手抓,超配偏周期的石油石化产业链(尤其是大炼化板块)、建材、工业金属(尤其是铜)、煤炭和房地产,以及大消费相关的食品饮料和家电龙头。
配置思路一:周期品在春季躁动行情中确定性最高,建议增持超配。在全球大宗商品价格趋升、资源品春季补库存预期+国内地产销售悲观预期上调背景下,国内资源品有重新定价可能。叠加板块前期涨幅和机构抱团程度相对较低,以及历次“春季躁动”行情中周期品取得正超额收益概率最大(仅2006年超额收益为负)的历史经验,周期品可能是阶段性阻力较小的方向。目前周期品当中,我们重点建议关注基本面坚实的石油石化产业链(包括大炼化)、建材、工业金属(尤其是铜)、煤炭和房地产。
配置思路二:从通胀预期逐步升温、春节前消费旺季效应以及业绩确定性角度,继续超配食品饮料、家电和零售等大众消费品中的价值白马龙头。当前价值白马行情演绎仍未充分,价值白马2018年一季报保持韧性是一致预期,茅台提价兑现强化了这一预期,同时考虑到春节前1个月是大众消费品的消费旺季和CPI在2018年1季度达到高点(2月可能接近3%)的预期,部分消费龙头依旧存在结构性机会,特别关注大众消费的投资机会。
【公司评级】
建议“增持”德赛电池
第一大客户占比逾40%,手机产品占比85%,公司客户与产品结构拓展潜力大。消费电子领域,德赛电池将受益于客户新产品的畅销,以及ASP的提振,实现量价齐飞。产品拓展角度,电动工具、动力电池市场拓展潜力巨大。首次覆盖,给予“增持”评级。预测2017/18/19年收入为123亿元/161亿元/186亿元,归母净利润为3.25亿元/3.91亿元/4.74亿元,增速分别为27%/21%/21%。参考苹果产业链可比公司2019年20X PE,给予2019年目标市值94.8亿,上升空间14%,给予“增持”评级。