申万宏源：17项明细最清晰AI计划指引科技领军

　　【宏观视角】

　　消费和出口支撑经济 2018年这一格局有望延续

　　11月工业增加值增长6.1%，预期6.1%，前值6.2%。1-11月固定资产投资增长7.2%，预期7.1%，前值7.3%；其中11月增长5.8%，前值3.2%。1-11月地产销售和投资分别增长7.9%和7.5%，前值分别为8.2%和7.8%。11月社会消费品零售总额增长10.2%，预期10.2%，前值10%。

　　预计投资承压但消费和出口支撑经济的格局仍将延续。维持2018年经济增长6.7%的判断不变。政策组合仍是宽财政紧货币，防风险仍是重中之重，补短板尤其是智能制造力度将加大。乡村振兴战略有望破局。为了解决居住问题，可能允许拥有土地的企业盖房出租。

　　【行业分析】

　　17项明细最清晰AI计划 指引科技领军

　　12月14日，工信部网站发布《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020年）》。正文六大包括总体思想、智能产品、智能核心基础、智能制造、支撑体系、保障措施6大部分。

　　17项明细数字要求堪称最详细AI计划！1）六大部分中，四部分（智能产品、核心基础、智能智造、支撑体系）披露2020年精确的数字目标。利润培育智能产品披露8种（智能网联汽车、智能服务机器人、智能无人机、医疗影像辅助、视频图像、智能语音、智能翻译、智能家居），核心基础披露3种（智能传感、神经网络芯片、开源开放平台），智能智造披露2种（智能智造关键技术装备、新模式），支撑体系披露4种（训练资源库、标准测试等、网络基础、网络安全），堪称最详细一次AI规划。2）明细程度既超过2017年3月国务院政府报告的人工智能部分、2017年7月国务院《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》，又超过 2017年10月发改委关于人工智能创新发展补助资金的条款。

　　横向看，数处细节体现政策专业性，反映国家部门推进人工智能的恳切程度。1）医疗AI读片的明细规定中，不光指出“典型疾病的检出率超过95%”，还指出“假阴性率低于1%，假阳性率低于5%”。2）AI处理器的明细规定中，指出“性能达到128TFLOPS（16位浮点）、能效比超过1TFLOPS/w”。预计其性能参考了谷歌TPU2,且兼顾了浮点运算和能效比。3）在人脸识别明细中，同时指出“有效检出率超过97%，正确识别率超过90%”。4）这些细节反映国家部门检验的专业性和恳切程度。

　　历史纵向看，IT重大产业规划落地到实质性阶段，最高级别落地展示中央推进AI等关键领域支持决心。1）此次发改委推进项目补助是继2016年12月十三五信息化规划、2017年3月份人工智能首次写入国务院政府报告、7月份国务院印发《新一代人工智能发展规划》、10月发改委对AI关键领域重大补助后政策的实质性落地。2）本计划也是《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》之重点任务的延续与落实。

　　推荐标的：中科曙光、启明星辰、太极股份、浪潮信息、科大讯飞（以上有AI新产品）；新大陆、新国都、海兰信、广联达等（以上低PEG成长，PE对应2018年25X）。

　　快递原生动力犹存，前11月单量累计同比增长28.57%

　　国家邮政局发布11月份快递统计数据，前十一月份全国规模以上快递共完成业务量358.55亿单，同比增长28.57%，已经大幅超越去年全年业务量，共实现快递业务收入4437.4亿元，同比增长25.21%。从单价方面看，前11月份平均客单价12.38元/单，继续维稳。

　　双十一当天产生物流订单8.5亿件，带动11月单量环比增长25.8%。根据国家邮政局数据监测，“双十一”全天主要电商企业共产生快递物流订单8.5亿件，同比增长29.4%，各邮政、快递企业共处理快递订单3.31亿件，同比增长31.5%。这带动11月份单月全国规模以上快递共完成业务量47.15亿单，环比增长25.8%，较去年同比增长25.25%，同比增速较10月份提升1.40个百分点，共实现快递业务收入565.5亿元，环比增长26.57%，较去年同比增长21.82%，同比增速较10月份提升3.06个百分点。从单价方面看，11月份平均客单价11.99元/单，较10月份客单价环比提升0.07元/单。

　　原生动力犹在，市场空间仍在扩大。国内快递仍然以电商件为主，前11个月实体物品网上零售额达4.91万亿元，同比增长31.16%，网购有望继续维持相对高增速。从消费能力层面讲，前11月份全国社会消费品零售总额同比增长10.3%，增速相对维稳；从消费习惯看，线下向线上转移大趋势继续，前11月份网购渗透率达14.82%，渗透率同比提升2.36个百分点，且同比提升速递呈上涨趋势，消费能力增速维稳，消费习惯正加速向线上渗透，有望带动网购维持高增速。电商发展带来快递增长的原生动力，同时单个包裹货值相对维稳，快递市场空间持续扩大。

　　远看长期，看好顺丰直营模式及重资产大格局。顺丰控股基于直营模式及重资产模式，一方面统领高端件市场，具有一定定价权，不受电商牵制，未来发展可持续性强；另一方面，积极拓展冷链、重运、同城配等业务，业务有极强发展空间，长期看有望通过业绩消化估值，建议关注18年初部分限售股解禁后构建的投资机会。

　　短看当下，看好韵达低估值及圆通增速弹性。韵达股份精细化管理下降本增效带来了价格竞争优势，同时高品质服务增加了客户粘性，双向叠加维持了韵达前三季度利润38%的相对高增速，17年PE仅32倍，18年23倍，相对其高增速估值偏低，且双十一后超跌构建估值低点，建议铺底买入。圆通速递作为龙头之一，年初爆仓影响已经基本消除，基于17年低基数，18年增速具有较高上行弹性，同时高管增持1891万元，侧面反映未来业绩增速回升的高可靠性，建议关注。

　　【公司评级】

　　建议“买入”欧菲科技

　　欧菲科技主营业务更迭，转型执行力极强；消费电子业务进入模组化发展新阶段；光学零件持续创新，公司积极布局；汽车电子新领域步步为营。预计2017/2018/2019年，欧菲科技业务收入为398/515/719亿元，净利润13.5/21.0/31.2亿元，对应EPS 0.50/0.77/1.15元，参考可比公司2019年23X PE，给予公司12个月目标价26.5元，上升空间31%，首次覆盖，给予“买入”评级。