申万宏源：新型医疗服务崛起 掘金概念股

　　【行业分析】

　　新型医疗服务崛起 掘金概念股

　　行业需求增长迅速，供给结构性不足。在需求端，2015年医院诊疗人次数达31亿人，同比增长3%。但在供给端存在结构性不足。我国每万人口医师数15人，远低于发达国家接近30人的水平。各级医院病床使用率严重不均，二三级公立医院的病床供不应求，一级和民营医院的病床空置率却高达40%左右，说明供给结构性失衡。

　　国家出台多重政策利好，加速行业变革。（1）分级诊疗：逐步形成基层首诊、双向转诊、急慢分治、上下联动的分级诊疗模式；（2）放开医师多点执业：2016年11月1日，卫计委发布政策明确鼓励医师多点执业；（3）取消药品加成：2016年11月8日，中共中央办公厅、国务院提出在全国所有公立医院取消药品加成。

　　行业发展四个方向：专科连锁、综合医院、产业链延伸、医院集团。（1）专科连锁：通过标准化模式进行快速扩张；通过差异化产生竞争优势；（2）综合医院：政策影响较大，将公立医院改制为民营/营利性，凭借优质运营、控费能力获得竞争优势；（3）产业链延伸：领军企业延伸至医疗服务领域，通过打通产业链上下游形成协同效应；（4）医院集团：借助资金优势和资源整合能力进行规模化扩张。

　　投资策略：重点关注专科连锁龙头、第三方检验龙头。（1）专科连锁龙头：可依托其品牌、技术、人才及资金优势等迅速抢占市场。核心推荐：爱尔眼科、通策医疗、益佰制药、美年健康、乐普医疗。（2）第三方检验龙头：行业景气度高，凭借专业化服务、规模化扩张形成较高的壁垒。核心推荐：迪安诊断、金域医学、华大基因。

　　消费升级利好珠宝类上市公司

　　珠宝子行业正处于较黄金子行业更好的发展时期，国内消费升级的浪潮将惠及到A股的珠宝类上市公司，尤其是品牌经营优异、设计出众且渠道实力强大的公司将率先受益，建议关注莱绅通灵、周大福、潮宏基等。此外，大部分以素金销售为主的公司也在加速向毛利率更高的记件销售模式转型或增加珠宝品类的经营规模，如果国际黄金价格能够摆脱颓势将助力此类企业业绩大幅改善，建议关注黄金销售龙头周大福、老凤祥、周大生等。

　　【公司评级】

　　建议买入卫星石化

　　看好未来公司在丙烯酸行业的领先地位及后期不断投产的新建项目，我们维持原盈利预测，预计17-19年公司净利润分别为10.84亿元、13.54亿元、19.69亿元，对应公司股本10.64亿股，EPS分别为1.02、1.27、1.84元/股，以当前股价得到公司17-19年PE估值为16X、13X和9X；按照18年行业PE估值水平在16X，较公司18年PE有35%的上涨空间，上调至“买入”评级。

　　建议买入华东医药

　　公司是国内优质制药领军企业，产品梯队完善，业绩增长稳健；公司医药商业深耕浙江市场，规模和市场份额处于浙江省内龙头地位，随着两票制的实施，公司医药流通行业集中度有望加速提升。公司加快创新药布局，通过自主研发及合作引进相结合的方式积极由仿制药向创新药转型，目前已在糖尿病、肿瘤等领域布局多个重磅品种。我们预计公司2017-19年EPS1.91/2.32 /2.81元，同比增长 28% 、22%、21%，对应市盈率分别为26/22/18倍，维持买入评级。