申万宏源：建议买入中国化学

　　【公司评级】

　　建议买入木林森

　　预计公司2017/2018/2019将实现归母净利润6.89亿元/8.45亿元/11.12亿元，未来2年CAGR达27.41%，对应的EPS为1.30元/1.60元/2.10元。假设木林森收购朗德万斯成功过会，朗德万斯现阶段的收入约20亿欧元的体量，潜在利润空间巨大，同时，木林森收购下游照明企业对应的协同效应会放大公司的经营规模，并且未来预计会进入下游照明行业，因此对于目标公司我们给予2018年35倍的PE估值，给予买入“评级”。

　　建议增持中国化学

　　预计公司17年-19年净利润为17.84亿/26.10亿/33.93亿，增速分别为1%/46%/30%；对应PE分别为20X/14X/10X，给予增持评级。公司受益民营企业投资炼化产能加速，石油化工订单快速增长，煤化工和化工投资18年将边际改善，新管理层上任带动公司治理和活力提升，综合发展前景优于行业平均。采用市盈率估值法，可比公司2018年估值中枢为29X，中国化学拥有明显估值优势，给予增持评级。

　　建议增持中国国旅

　　行业“一超多强”的格局已经确立，中免作为行业龙头一方面不断取得新的免税标的，进一步提高行业集中度，同时规模效应下毛利率也将得到有效提升。由于项目预计在2020年建成完成，因此我们暂时维持盈利预测，预计EPS分别为1.19/1.26/1.43元，对应PE为39/36/32倍，维持“增持”评级。