申万宏源:建议“买入”天虹股份

2018-02-28 10:04:00
  【公司评级】
  建议“买入”新北洋

  新北洋立足专用打印业务,“二次创业”后推出金融、物流、新零售解决方案,2017-2019年智能物流柜、金融机具订单充足,新零售带来高业绩弹性。下调盈利预测,预计2017-2019年归母净利润为2.84亿元、4.07亿元、4.86亿元,对应的PE为34X、24X、20X(考虑增发摊薄,摊薄后股本为6.67亿股)。方案化后成长较强,维持“买入”评级。
  建议“增持”埃斯顿
  公司是国产机器人领先企业,基于自主核心零部件及国际一流机器人技术团队优势,以工业机器人本体为切入点,形成从核心零部件,机器人本体到机器人集成应用全产业链竞争优势。目前机器人业务正处于快速增长的阶段,随着公司智能工厂逐步投产,未来机器人业务仍将保持高速成长。我们预计公司2017-2019年实现净利润0.95、1.71、2.87亿元,对应EPS分别为0.11、0.20、0.34元,对应PE为88、49、29倍。此外从成长的角度来看,公司的180亩机器人产业园一期项目在2020年之前完全达产,产能将达到9000台套,对应的该项业务收入规模在16.2亿元,同时加上核心控制部件的10亿元以上的收入规模,按照15%的净利率对应3.93亿元利润,对标国际巨头的估值水平(例如美的收购的库卡集团历史的PE基本保持在40以上,且受益于全球机器人行业的高速发展,四大家的股价持续上涨,PE水平近半年都处于历史高位),给予30-40倍的估值,对应2020年市值在118亿元-157亿元。首次覆盖给予增持评级。
  建议“买入”万邦达
  公司发布17年业绩快报。报告期内公司实现营收20.60亿元,同比增长22.29%;归母净利润3.63亿元,同比增长38.58%,低于预期。结合业绩预告情况,我们略微下调17-19年净利润预测至3.63、6.78、8.92亿,(原为17年3.9、6.99、10.83亿),对应17、18年PE为40倍和21倍,业绩拐点明确,订单加速释放,维持“买入”评级。
  建议“买入”天虹股份
  公司2017年营收增长7.31%,归母净利润增长37.03%,业绩增长超市场预期。公司在消费升级、技术发展的背景下,坚守品质保证,面向家庭、贴近生活、与时俱进,不断应变创新,内涵式发展和外延式扩张并举,老店升级+新店发力两驾马车带动公司业绩高增长。上调公司盈利预测,预计公司2017-2019年归母净利润分别为7.2/9.1/11亿元(原预测6.0/8.0/9.1亿元),对应当前股价PE分别为21/17/14倍。参考同行业可比上市公司未来两年的动态PE水平,给予天虹股份2018年23倍PE,股价仍有较大上涨空间,上调至“买入”评级。

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