申万宏源：美元中期仍将维持偏弱格局

　　【宏观视角】

　　美元中期仍将维持偏弱格局

　　美国财长努钦在达沃斯论坛“唱贬美元”，表示美元走弱有利于美国贸易和经济，短期内并不担心美元继续走弱。当日美元指数大幅下跌近1%，跌破90关口。

　　我们认为美国当局意在引导美元走弱，弱美元有利于改善对外贸易逆差与吸引资金回流。预计美元中期仍将维持偏弱格局，本轮下跌的目标位在83-85。站在当前的时点，无论从全球经济格局已经由美国率先复苏演变为全球同步复苏来看，还是从美元周期本身的时间和幅度规律来看，美元大概率会保持弱势一段时间。一方面为我国推进供给侧改革与结构调整提供一个温和的外部环境，另一方面也将有利于铜、油、铁矿石在内的大宗商品价格的表现，有利于权益资产维持强势。从政治因素和美元周期角度，我们预计美元中期仍将继续维持偏弱。

　　2018改革 2019再上行

　　——未来两年中国经济再评估

　　2017年中国经济增长迎来了6年来第一次年度回升，2018年中国经济将巩固复苏，在新周期启动条件逐渐具备的影响下，2019年中国经济有望再次上行。鉴于外需和地产超预期可能带动中国经济好于预期，我们将2018年中国GDP增长预测由6.7%上调至6.9%，将2019年GDP增长预测由6.9％上调至7.1%。我们继续维持对于2018年CPI中枢2.3%-2.5%，PPI中枢3.5%的判断。2018年尽管有通胀预期，但总体物价水平仍处于良性区间，恶性通胀和再通缩的风险都不大。我们维持10Y国债收益率的核心波动区间3.8％-4％，高点可能在4.1%-4.4%之间的判断不变。

　　【公司评级】

　　鲁西化工进入业绩爆发期

　　鲁西化工已经转型升级成为以煤化工、氯碱化工、石油化工和新材料多条产业链为主的综合型大化工企业，一体化园区具有突出的循环经济优势。2018-2019年是公司新建化工品产能投产、产业布局的收获期，进入业绩高速增长通道。我们预计公司2017-2019年实现归母净利润18.32/33.41/39.73亿元，EPS 1.25/2.27/2.71元，对应PE为17/9/8倍。

　　建议“买入”隆基股份

　　1月25日晚公司发布公告，经财务部门初步测算，预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润33亿元到36亿元，与上年同期相比，将增加17.53亿元到20.53亿元，同比增加113%到133%；归属于上市公司股东的扣非净利润同比增长113%-133%，业绩超出申万宏源预期10%-15%，主要原因是行业需求景气度超预期，带动公司产销两旺。我们上调2017年盈利预测，预计17-19实现归属于母公司的净利润35.18亿，43.73亿，53.39亿（调整前为32.39亿，43.73亿，53.39亿），对应EPS分别为1.76元、2.19元、2.68元/股，对应PE分别为21、17、14倍，维持“买入”评级。