申万宏源：关注低估值高增长的中小创细分领域龙头
【投资策略】
关注低估值高增长的细分领域龙头
中小板年报净利润实际内生增速环比三季度预计进一步提升至26.77%，创业板环比三季度下滑7个百分点至13.53%。截止2月7日，718家创业板公司（占总数的100%）和901家中小板公司（占总数99.4%）披露了年报业绩预告或快报。
从个股层面上分化依旧明显，业绩预增的公司占比为26%。更具体地从增幅来看，我们采用披露的年报业绩增速区间的均值进行测算分析，结果如下：中小板和创业板公司（剔除重组后）预告业绩增速大于等于50%的数量分别为199家和138家，占比为23%和21%。但业绩增速小于0的数量占比分别为34%和36%，同比和环比均有小幅增加，不容乐观。此外，根据统计发现，共有168家中小板公司（向上调整57家、向下调整111家）和50家创业板公司（向上调整29家，向下调整21家）对年报业绩预告进行修正，值得注意。从行业层面来看，中小板和创业板公司共95个申万二级子行业，剔除重组的影响之后，行业增速靠前的包括：专业零售（346%）、金属制品（227%）、视听器材（225%）、钢铁II（217%）、石油化工（111%）、装用设备（111%）、计算机设备（104%）等。
目前创业板仍处于向下的趋势，且市场风格仍未切换到小票，但从估值上看创业板估值已处于历史相对低位（PE仅38倍），我们认为下跌也同时带来了机会。从行业层面，我们仍然坚定看好未来新兴行业，精选以下几方向：1）消费升级、2）电子及其配套、3）新材料、4）安防产业链、5）机器人。从个股层面，我们依然寻找业绩成长确定性较高的细分领域龙头，结合我们对于覆盖公司的年报的业绩情况和估值进行综合判断，从中长期的角度，我们建议关注：苏州科达、银轮股份、荣泰健康、佩蒂股份、洁美科技、锦富技术、凯文教育、视源股份、亚翔集成、盛通股份。
【行业分析】
基本面向好趋势延续 重点把握低估值拐点银行
17年银行业基本面向好趋势不断深化，驱动利润表显著修复，业绩上行通道更加明确。在息差和资产质量双企稳的大背景下，我们预计2017年上市银行营业收入、拨备前利润、归母净利润同比分别增长2.3%、5.2%、4.8%，增幅均较前三季度（9M17：0.7%/4.8%/4.5%）均进一步提升。
在宏观环境稳定、监管预期充分的背景下，把握行业业绩趋势向上、基本面持续向好的大主线是投资银行股的核心逻辑。当前银行板块对应18年0.99X PB，板块估值目标1.2倍18年PB，中期来看估值向上空间全面打开。我们重申银行板块选股策略——龙头搭台，拐点唱戏。龙头银行基本面持续改善是板块逻辑深化演绎的前提，但龙头银行从“显著低估”到“不显著低估”的修复基本在17年已经完成，18年在确保持有龙头银行基础仓位的基础上，需更加注重把握低估值、基本面出现明确拐点银行的修复机会。首推底部拐点明确的上海银行（市场认识严重不足，息差将超预期走阔，18年将修复至1.1-1.2XPB）和中信银行（基本面向上拐点显著、估值低，预计18年ROE回升）。龙头银行继续推荐招商银行（基本面强劲，ROE领先同业开启回升）、宁波银行（高成长、高盈利、筹码结构优势显著）以及具有较强核心盈利能力的工商银行和建设银行，同时关注兴业银行和南京银行。
有色金属利润同比增幅明显
2018年有色整体需消化高估值，需精选子行业及个股。目前有色整体估值水平较高，对应2017年净利润的PE普遍在30-40，对标2018年净利润预计也在20-30，远高于其他周期品种，且除钴以外其他金属价格难有进一步上涨动力，预计2018年有色整体表现将相对若于化工、水泥等周期板块，需精选子行业及个股。
2018年金属价格判断：价格角度上半年较确定上涨的是钴价，国内补贴将持续鼓励高能量密度的三元电池，钴需求持续向好，同时供给端增强有限供需面仍然较好。锂价格预计3、4月由于磷酸铁锂客车抢装需求提振将有所反弹，但5月开始由于补贴退坡需求下降，同时新增供给出量，可能迎来继续下跌。铜、锌、锡、镍等大宗基本金属价格上半年预计震荡，暂无需求大周期刺激，大宗基本金属价格预计难以创新高。铝价格预计仍将弱势，3月15日取暖季限产结束复产150万吨产能，预计铝价格仍将继续走弱。
推荐买入钴！预计寒锐钴业、东睦股份2018一季报业绩可能超市场预期！预计寒锐钴业由于低价库存释放及钴产品销量提升2018年利润将大幅增长，目前对应2018年PE仅20.9倍，极具性价比；洛阳钼业（2017/2018净利润28亿/56亿，A股对应2018年净利润26倍）；同时建议积极配置中游高增速低估值的标的，明泰铝业（2017/2018净利润3.5亿、5亿，40%+增速对应2018年净利润PE仅14.6倍），东睦股份（2018年扣非预计3.5亿净利润（40%+），对应PE17X，建议现价买入）。
