【晨报精选】
大宗商品仍处漫漫熊途
全球股市、大宗商品等风险资产不论国别、品种,普遍经历着如金融危机般的暴跌行情,标普500VIX指数跳升47%至28.03,升幅创历史新高,全球市场风险迅速抬升。风险偏好显著回落,黄金、债券、日元等避险资产价格飙升。中国因素是主因,经济继续走弱,人民币一次性贬值结束,但离岸市场贬值预期依然较浓,全球市场担心新兴市场国家竞相贬值。
短期内,新兴市场国家货币能否演化成竞相贬值的货币战争、中国经济能否进一步下滑是全球投资者都关注的核心问题。这直接决定了货币、股票、债券、大宗商品、黄金的价格走势。我们认为,美元下行空间有限,大宗商品仍处漫漫熊途,黄金“短多长空”,全球风险偏好下移还将持续,建议投资者增持债券和现金等避险资产。
【宏观视角】
水泥钢材价格探底,粗钢汽车产量续跌
上游大宗商品熊市漫漫,基本商品依旧维持下行态势。货运指数冲高回调,或将迎来更加寒冷的冬天。国内中游经济数据依旧不理想,显示中国经济形势恐进一步恶化。水泥价格指数持续下行,钢材价格指数自八月起出现小幅反弹,粗钢产量再度向下,全国高炉开工率与钢材价格指数保持一致,国内钢铁行业采购经理人月度指数也从七月开始出现复苏,全国化工产品价格指数出现小幅回调。汽车销量产量均创低位,终端消费仍难企稳。
资金利率持续上行,月末降准概率在上升
要缓解资金压力必须降准,月末降准概率在上升;近期全球权益市场出现普跌,避险情绪升温,A股市场信心也受到重大打击,股市向债市资金的边际流动可能会加快;结构上债市的资金并不缺乏,包括银行委外的资金需求、保险资金的配置需求等都非常大。债市牛市继续。由于信用利差已经非常低,利率债的性价比在不断的提升,继续看好牛市变平。
【行业分析】
食品饮料:看好国企改革和快消品龙头
上周食品饮料板块跌9.35%,白酒、食品综合类公司跌幅较大,传统消费品公司跌幅相对较小。行业跌幅小反弹弱。沱牌舍得改制复牌连续两个跌停,反映市场对公司未来发展的疑虑,也和公司高位停牌有关。整个国企改革股也造重创,我们继续看好的国企改革的:海南椰岛、五粮液、老白干酒、顺鑫农业等。近两周一直强调快消品龙头公司的防御价值,首推伊利股份和双汇发展。食品饮料15年动态PE 为22倍,白酒17.5倍,A股动态PE为17倍,食品饮料溢价34.3%,白酒溢价5.2%。
化工:关注国企改革、动力电池和磷肥相关个股
油价短期难反弹,环氧丙烷价格持续上涨。中信建投化工景气指数为-21.35,前周-10.67;上周基础化工指数(中信)跌13.9%,上证跌11.5%。上周五布油报45.46美元/桶,周跌7.3%,美国页岩油抗压弹性太大,短期油价难反弹。环氧丙烷周涨12.2%,因供应紧张。关注国企改革、动力电池和磷肥的相关个股,重点推荐华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、万华化学。
【公司评级】
建议买入承德露露
公司上半年收入15.73亿涨2.6%,净利润2.57亿降2.4%,EPS 0.34元。单二季收入3.3亿,增32.5%,老产品杏仁露保持增长,核桃露略有下滑。成本上涨1.74%,毛利率略增0.47%,销售费用增长10%,净利率下滑0.9%。大股东透露出来的积极求变的信号,公司未来存在再融资需求及引入外部投资者的可能性,目前在顶层设计、激励机制、产品、外延并购等方面均有推进。我们预测公司15~17年EPS为0.65、0.77、0.89元,目标价20元。