【宏观视角】
降息并未结束
降息如期而至,央行降低社融成本决心昭然。通缩是2015年最大风险,而不是通胀。维持全年CPI为1.5-1.6%的判断。CPI进入1时代。实际利率高企制约投资与消费,需要降低名义利率方能破解。经济至少三季度才能短期企稳,降息并未结束。利率市场化接近尾声,在降息降准周期中银行资金成本是下降而不是上升,有利资产端收益率下行。未来存准率将降至10%左右的常态化水平。考虑到银行风险管理,需求下降,可能出现宽货币紧信贷格局。牛途行情将继续演绎。
【行业分析】
利率市场化对银行NIM冲击有限
央行宣布存款利率可上浮1.5倍。(1)16家上市银行公布最新存款利率,民生、宁波上浮30%(3%),股份行上浮20%(2.75%),大行与招行只上浮10%(2.5%)。(2)上浮比率同以前,没一浮到顶,1年期存款利率下调25个基点。(3)这样看来,贷款基准利率和存款基准利率同步下调25个基点,对银行NIM影响小。(4)银行负债端成本率下行,再加上银行资产结构调整,利率市场化对银行NIM的冲击有限。
【公司评级】
推荐飞亚达
看点:(1)公司自有品牌持续成长,线上线下继续发力;(2)公司刚刚发布定增预案,募集资金不高于6亿元,限售期1年。
推荐太阳纸业
看点:(1)造纸行业拐点向上,龙头公司强者愈强;(2)内部仍挖潜、业绩弹性继续可期;(3)通过与上海三大国资集团及瑞力投资的合作,战略部署混合所有制改革先机。