【宏观视角】
城投债金边债券本色依旧
二季度信用债供给的季节性增长并不会造成显著冲击,需求虽然在大类资产转换冲击下增速放缓,但未来受益于资金利率下行弹性较大。较高信用利差是成本约束导致,未来短期资金利率持续下行,负债端成本终将下行。城投债金边债券本色依旧,依然是风险较低、性价比较高的投资品种,一类债务与二类、三类债务荣辱与共。产业债回避煤炭、有色和钢铁等信用事件重灾区,民营企业遭遇评级下调的可能性更大,风险事件超预期的概率比较低。
【行业分析】
正视地产基本面变化
近日地产股集体表现亮眼,市场表现的背后一方面反映了内地房地产股估值修复的诉求,另一方面也体现了以基本面为导向的国际投资者对国内房地产市场的乐观情绪。重点城市数据也见证市场情绪的扭转,因此再次强调摒弃过去的偏见,正视地产基本面变化所带来的机遇。标的方面,强调“选择两极、拒绝中庸”的配置思路,推荐保利地产、招商地产、万科、华侨城、阳光城、中天城投、迪康药业。
【公司评级】
强烈推荐上海机电
预计2015年公司EPS为1.65元、同比增长97%,重申报告中对公司的业绩预计是经营性业绩(净利润:电梯14亿元、参控股公司投资收益4亿元),并不包含非经常损益的影响。给予2015年25估值,合理市值超400亿元(14年底账面现金121亿元),目标价40元,强烈建议“买入”。