【宏观视角】
债市交易机会涌现
二季度信用债供给的季节性增长并不会造成显著冲击,需求虽然在大类资产转换冲击下增速放缓,但未来受益于资金利率下行弹性较大。较高信用利差是成本约束导致,未来短期资金利率持续下行,负债端成本终将下行。城投债金边债券本色依旧,依然是风险较低、性价比较高的投资品种,一类债务与二类、三类债务荣辱与共。产业债回避煤炭、有色和钢铁等信用事件重灾区,民营企业遭遇评级下调的可能性更大,风险事件超预期的概率比较低。
万亿地方债冲击接近尾声,央行会积极配合地方债发行;二季度经济仍在探底中,CPI在1.5%-1.6%,降息降准仍有可能和必要。超调之下,交易机会涌现。二季度7天回购利率将回到3%甚至更低水平,资金成本上行导致的短端收益率上行将得到修复;随着降准和央行配合万亿债券等政策落地,10年国债收益率预计将回到3.3%-3.4%。品种上偏好国开债。
【公司评级】
强烈推荐上汽集团
强烈建议买入上汽集团(如华域汽车本周复牌,亦强买建议),因:1、公司年初以来明显跑输行业,对去年涨幅消化充分,在目前的资金牛市中有补涨需求;2、3月经济数据温和企稳,稳增长力度加大,市场对周期龙头预期有望改善。3、招行员工持股计划提升市场国企改革预期,上汽系年内推出新的管理层激励计划可能性较大。同时建议买入福耀玻璃、长城汽车、宇通客车、潍柴动力。