平安证券：新增信贷超预期，结构改善初见端倪

　　【宏观视角】

　　新增信贷超预期，结构改善初见端倪

　　9月新增人民币贷款1.05万亿，超出市场预期（Wind一致预期8379亿），同比多增近1900亿。信贷额度继续保持宽松，与我们月报中的观点一致。

　　我们认为政府稳增长政策加码是9月企业贷款快速增长的主要因素，其中基建投资应该占据绝大部分，大型企业受益较多，而经济整体是否出现好转仍有待观察，9月PMI数据可以看到除大型企业外，中小型企业的PMI仍处于下行通道，小型企业（46.5）更是远离荣枯线。我们预计10月信贷继续维持宽松，新增一般性贷款7000-8000亿。

　　社融增速持续回升，债券融资规模快速增长

　　信贷超预期投放带动社融增速持续反弹，9月新增社融1.3万亿（+2172亿MoM），同比增速为12.9%，略高于上月的12.8%，考虑发行地方债发行（增量5000亿），9月新增广义社融规模达到1.8万亿。

　　我们预计10月份新增狭义社融（不包括地方债及非银金融机构贷款）规模为1.0-1.1万亿，表外社融继续维持低位，考虑地方债发行，社融规模将达到1.5-1.6万亿。

　　M2增速基本持平，存款流失持续

　　9月份人民币存款减少3192亿，我们认为人民币贬值预期引发的存款流出是影响存款增长的主要因素。

　　从结构来看，股市大幅波动影响持续，非银同业存款大幅少1.2万亿元，部分流至储蓄存款，9月居民存款新增7631亿（+5766亿MoM），非金融企业存款在上月大幅增加后有所回落，新增2063亿（-4500亿MoM）。

　　财政存款继续减少3092亿（-1502亿MoM），财政政策发力仍是主要原因。8月M2同比增速与上月持平为13.1%，增速随较上月下降0.2%，但仍保持在13%以上，货币环境仍显宽松。

　　【行业分析】

　　地产： 成交回暖，土地端现企稳迹象

　　在政策不断利好下，地产行业成交量及成交价格持续温和回升，同时近期随着土地投资端企稳，我们认为四季度有利于行业估值修复。建议投资者关注具有业绩保障及转型后治理结构明显改善的个股，如华业资本、空港股份和国兴地产。同时建议关注国企改革及京津冀主题的投资机会，如鲁商置业、深振业A、华夏幸福等。

　　银行：新增信贷超出预期，社融反弹持续

　　9月金融数据显示政府稳增长政策发力明显，信贷投放持续超出预期，企业融资需求有所复苏，为银行的资产质量及估值提供了支撑。目前银行股虽然安全边际仍然充足（2015年PB0.98x），但进入10月大盘企稳的情况下，前期维稳之主力银行由于并未有明显下跌，反弹将缺乏弹性。

　　个股方面，业绩期银行资产仍是主要担忧因子。板块中我们看好受益债券市场弹性较大、业绩增长一枝独秀的南京银行；另外建议选择板块中盈利稳定、资产质量压力相对较小、估值有安全边际的标的如北京银行、浦银行、兴业银行。

　　【公司评级】

　　强烈推荐立讯精密

　　3Q15公司收入和归母净利润分别为25.61亿元和2.71亿元，分别同比增长34%、41%，符合市场预期。认为主要是因为公司顺利依靠自身优势产品实现新客户的开拓，进而促进业绩和净利润的快速增长。公司预计2015年归母净利润有望达到10.08~10.71亿元，归母净利润变动幅度为+60%至+70%。股权激励计划彰显公司发展信心。预计公司2015-2017年营收可达到104.04亿元、145.05亿元、192.15亿元，同比增长43%、39%、33%，对应的EPS分别为0.71元、1.12元、1.53元，对应PE为44倍、28倍、21倍。我们看好公司在TypeC连接器产品的市场优势及未来収展空间，另外考虑消费电子迎来消费旺季，维持“强烈推荐”评级。

　　推荐买入加加食品

　　3Q15毛利率同比下降，管理费用率提升，估计年内主业利润难有亮眼表现。云厨电商亏损在预期之中，后续推广效果仍待观察。根据三季报情况调低收入预测与投资收益假设，下调15年EPS30%至0.12元，预计公司15-17年实现每股收益0.12、0.14、0.17元，同比分别增4%、15%和21%，最新收盘价对应PE分别为52、45、37倍。考虑到大单品战略持续推进，公司近期筹划员工持股，经营动力将得到提升，未来外延式扩张落地可能成为估值提升的催化剂，维持“推荐”投资评级。