平安证券：通缩压力增大，释放宽松空间

　　【今日头条】

　　国务院:加快发展农村电商壮大新业态

　　【贝格】国务院总理李克强10月14日主持召开国务院常务会议，决定完善农村及偏远地区宽带电信普遍服务补偿机制，缩小城乡数字鸿沟；部署加快发展农村电商，通过壮大新业态促消费惠民生；确定促进快递业发展的措施，培育现代服务业新增长点。

　　【宏观视角】

　　通缩压力增大，释放宽松空间

　　9月份CPI同比上涨1.6%，环比仅小幅上涨0.1%，低于市场和我们的预期，但释放了货币政策操作尤其是降息的空间，预计央行仍将维持相对宽松的货币政策。食品价格环比普遍回落是拖累CPI的主因。

　　10月，已基本见顶的猪肉价格无力再推动CPI大幅上行，蔬菜、禽蛋价格也处于淡季区间，预计10月CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.6%。

　　受到原油价格反弹及工业生产季节性恢复的影响，9月份PPI环比略有改善，同比持平。当前制造业依旧疲软，但美联储加息预期的延后使得大宗商品价格有所企稳，低基数效应的显现将逐渐削弱其对PPI同比的负面影响。预计10月PPI环比-0.2%，同比-5.7%。

　　【行业分析】

　　证券：9月业绩环比降幅收窄，市场信心开始恢复

　　券商的主要业务经纪、投资、两融、投行与股市强相关，因此券商的盈利能力很大程度依赖于股市，券商股的表现取决于我们对市场未来的预期。股市经历了6月下旬以来的调整，券商盈利也不断环比下降，9月下旬以来市场信心有所恢复，预计10月份券商净利润环比增长概率较大，券商可能迎来阶段性反弹行情。

　　我们关注标的：第一，综合类大型券商，包括光大证券（汇金系券商资源整合受益标的）、海通证券（多元金融思路）；第二，弹性高的券商，包括东方证券、东兴证券、西部证券等；第三，国企改革券商，包括国元证券、东吴证券。

　　【公司评级】

　　买入推荐香江控股

　　公司大股东实力雄厚，股权激励利于激发员工热情，实现核心员工与公司长远利益的统一。公司再融资已获得证监会批文，当前股价仅溢价定增价11%。预计公司2015-2016年EPS分别为0.44元和0.52元，对应PE分别为15.0倍和12.8倍。维持“推荐”评级。