【宏观视角】
央妈有态度有行动,长端利率债向下突破在即
我们再次强调,未来较长的时间内都将面临风险偏好的降低,资金持续从高风险资产流向避险资产,债券在整体资产中的投资比例将持续上升。经济仍处探底过程中;全球贬值潮中,未来几年都将面临通缩风险;降息降准将轮番上场,债券面临完美的基本面。在信用利差被快速压缩、短端收益率反应的较为充分的情况下,下一步债市的突破点将是长期限的利率债,特别是国开债!10年国债下限预计在3.0%~3.1%,10年国开债在3.3%~3.4%!
央妈释放真爱,有态度有行动,逆回购放量,叠加SLO,并且下调7天逆回购利率,价跌量涨,央行保持低资金利率的目的非常明确。隔夜和七天回购利率继续回落。资金面担忧消退,资金成本无需多虑,套利空间仍存。预计年内仍将有至少两次降准,一次降息。
【行业分析】
电力设备:推荐配电网板块及出口相关标的
我们认为价值逐步显现,反弹将至,推荐配电网板块及出口相关标的。1、配电网行业及公司均向上,市场少见,具有相对收益。近日系统性风险影响下,板块被错杀,估值已经趋近合理,部分优质标的进入绝对价值区间,绝对收益可期。2、出口比重高的公司受益于贬值,明年出口业绩高增速可期,也已快进入合理价值区间。3、配电网板块推荐北京科锐、鲁亿通、华仪电气,关注置信电气、许继电气、国电南瑞;出口相关推荐,隆基股份。
银行:估值筑底、超跌反弹、政策托市
昨日,财政部部长表示本年地方政府债务置换额度再次增加1.2万亿提高到3.2万亿。我们认为:(1)8月25日的降息和降准有助于降低无风险利率,而地方政府债务置换额度的增加将降低贷款的风险溢价,政策密集再次剑指社会平均融资成本率的下降,(2)本年3月初,1万亿地方政府债务置换公告后,银行股15年PB最高达到1.4倍,(3)地方政府债务置换扩容将再次抬升银行股估值。银行股估值筑底、超跌反弹、政策托市,看好反弹行情,继续重点推荐:招行、平安、光大、浦发。
【公司评级】
强烈推荐上海机电
公司中报业绩增长20%,扣非后3.1%,预计前三季度归母净利润增长约100%。我们预计后半年业绩增速将逐季抬升。2014年公司印包业务合计亏损4.6亿元,2015年前半年亏损5026万元;亏损印包资产已全部处置,后半年剩余印包资产将不再亏损,相比于去年少亏的约4亿元将体现在公司后半年的业绩中。我们预计前三季度公司业绩增长约130%,而全年将超过150%,扣非后归母净利润增速也将逐季抬升。
建议买入五粮液
公司上半年收入112.2亿,下降3.8%,净利润34.2亿,下降17.8%,EPS为0.87元。单二季度收入降9.36%,净利润11.3亿,降20.7%。收入符合预期,但利润低于预期。利润大降主要是营业成本增加18%至33.8亿,主要产品价格调整导致毛利率下降及原材料价格微涨。二季度营销费用减少2.16亿,预售款下滑,成功提高50元出厂价,当前量价稳定。预计2015-2017年EPS为1.52元、1.82元和2.1元,维持目标价34元,维持买入。
建议买入贵州茅台
贵州茅台收入增长,盈利能力提升。上半年收入157.8亿,增10.3%,净利润78.9亿,增9.1%;EPS为6.91元,基本符合预期。单二季度,酒类收入72.3亿,增加5.3%。季末预收款为25.5亿,较3月少2.35亿。毛利率稳定在93%,净利润率提升至53%。经销商基本完成今年计划,四季度的库存不够。一批价稳定在850元附近,终端价格相对稳定。我们预测茅台2015-2017年EPS为13.56元、15.19元、17.01元,目标价270元,维持买入。
【电话会议】
重庆调研电话会议邀请函
近日,我们赴重庆调研政府部门、金融机构、平台公司、私人企业,试图破解重庆奇迹的奥秘,并作为样本透视中国经济转型。调研归来,我们为您呈上所见所闻所思所感,期待您的参与和讨论!主讲人:宏观分析师王洋,时间:8月28日(周五)下午15:00-16:00。电话:95040123456或者4006658263,密码:06015226。万德3C同步直播!
许继电气电话会议
许继电气电话会议邀请公司将于本月28日发布半年报,我们邀请到公司在第一时间与各位投资者沟通交流公司情况。参会高管:公司董秘姚武先生,证代李维扬先生,财务部主任郑高潮先生。时间:8月28日(本周五)下午3:30~5:00,接入电话:95040123456或者4006658263,海外+865722760523或+865722760509,密码45556485。诚邀各位领导拨冗参会。各位领导可将感兴趣的问题于28日上午10点前发给我们,以便公司提前做好准备。