【宏观视角】
经济回调,股震债牛
8月中采制造业PMI跌至荣枯线下,经济3季度回调,下半年L型。主要受产出和新订单回落影响,原因来自三四线地产投资低迷、全球贸易萎缩、人民币过强、股灾负反馈、阅兵蓝等。非制造业PMI高位回调,源于金融业回落和建筑业生产淡季。
美联储加息预期先降后升,A股去杠杆和去泡沫正进入尾声。经济L型,通缩加重,货政宽松,汇率坚守,财政加力,改革踯躅。维持股震债牛,房市分化,美元强势,大宗底部盘整判断。
近期关注:十三五规划、国企改革、新财政计划、阅兵、访美、京津冀、美联储9月16-17日议息、新兴经济体货币贬值潮。
【公司评级】
建议增持东江环保
公司贵为行业龙头企业,立足主营业务同时布局废弃电器电子等多个新兴领域。我们认为具备资金及融资实力、渴求先进技术及良好运营项目的龙头企业有望迎来危废处理良好局面。预计2015-2017年,公司营业收入25.10、36.56、54.34亿元,净利润3.73、5.96、9.63亿元,EPS 0.43、0.69、1.11元。参考行业平均水平,选取PE和PB 2种估值法均值。目标价24.42元,首次给予“增持”评级。