招商证券：目前最大机会仍聚焦周期

　　【今日头条】

　　厉害了移动支付！这份成绩单让国际机构刮目相看！

　　【央视财经】中国交出了一份漂亮的半年成绩单，消费成为拉动经济增长的第一引擎。海外舆论普遍对中国经济发展持乐观态度，消费如此强劲动力何在呢？德勤中国首席经济学家许思涛表示，从全球范围看，当人均收入达到六七千至一万美元的阶段，消费需求会出现爆炸性增长，在中国也不例外。而中国在互联网移动支付领域的快速发展还形成了对消费的独特推动力。

　　北京多部门约谈约谈闲鱼、58同城：要求下架“小产权房”信息

　　19日，北京市住建委、工商局重拳出击，对违法发布“小产权房”信息的中介机构，及部分“小产权房”周边存在违规代理的中介机构进行排查，现场关停广合旺家、沣华房产等26家违法经营的中介门店。同时，针对一些房源发布网站和交易平台发布“小产权房”的情况，北京市住建委、市工商局、市网信办联合约谈了闲鱼、58同城、赶集网负责人。

　　低波动性惹的祸！大宗商品交易遭遇七年来最差年景

　　【华尔街见闻】标普高盛（SP GSCI）大宗商品指数截止今年6月累跌10.2%，创2010年以来最差的上半年表现。能源同其他商品类别的回报率差距创下27年最高，大型投行的商品业务收入逐年下滑，低波动率和油价复苏失利是主因。

　　【投资策略】

　　目前最大机会仍聚焦周期

　　周三A股市场在周期板块大涨带动下气势如虹单边放量上行，人气大幅被激活之下中小创成长股亦止跌回升，各宽基指数报收光头中阳，沪指创出三个月以来新高，进入4.17缺口区。从量能看，两市回升至5000亿上方，沪指量价配合理想，后市一旦放量突破4.17缺口将极大巩固被激活的人气。

　　对于后市，我们仍然看好大周期板块在中报期的行情。国内经济的韧性及全球经济复苏的势头、供给侧改革带来的行业集中度提升、产业链利润的结构化失衡给周期龙头带来业绩预期差持续修复的动力，叠加当下市场对于中小盘成长股、民营企业的地雷担忧四起，未来2个季度的基本面确定性成为资金选择核心资产的主要考量因素。之前，商品期货大涨，但是周期股票价格与商品价格背离，主要原因是市场对经济的中长期悲观预期、周期行业的盈利修复是不可持续的，因此估值受到极大的压制。但是6月份经济数据显示内需超市场预期，叠加供给侧改革下供应峰值已过，更加利好行业龙头未来产能进一步释放和高盈利能力的维持。这就是当下周期板块的多头逻辑，从昨天的放量全面大涨观察，市场进入确认这个预期差阶段，估值底部过去，未来情绪高涨推升估值上行的幅度取决于需求好转的持续性。

　　关于中小创成长股，我们认为目前是大浪淘沙的阶段。整个风险偏好仍然受到基本面地雷压制，不在风口。昨天部分龙头个股的表现不足以带动板块行情。但经过最近市场暴涨暴跌的洗礼，核心标的已经发光。

　　整体上，我们认为目前最大的机会仍聚焦周期，行情既有爆发力也具有一定的持续性；而中小创成长股目前是大浪淘沙、为未来布局的阶段；漂亮50整体是中级调整分化加大的阶段，上涨趋势仍在的可持有，但继续追高的意义不大。