招商证券:短期超跌反弹窗口尚在
【投资策略】
短期超跌反弹的窗口尚在,但力度逐波减弱
周一沪深两市早盘反弹乏力,继续受到20日均线压制,午后弱势震荡下行,市场做多意愿匮乏,资金仍然抱团核心蓝筹取暖。上证指数报收3075.68点,跌0.48%;深成指报收9899.65点,跌0.72%;创业板指报收1788.08点,跌0.72%。两市成交3870亿元,放量331亿元。个股2576只上涨,461只下跌,扣除新股因素,个股自然涨停11只,42只跌停,涨跌幅逾5%之比29:406。板块方面,油气设服、安防、保险、家电、中字头等涨幅居前;次新股、互联网、雄安概念、燃气、高送转等跌幅居前。
资金面上,两市融资余额减28亿至8769亿元;央行公开市场净投放300亿,连续第四次暂停28天逆回购;沪港通净流入1亿、深港通净流入4亿;隔夜和7天Shibor利率下跌,其余期限上涨,3个月Shibor升至逾两年高位。
消息面上,媒体报道证监会首提全面禁止通道业务;央行主管金融时报:金融发展和监管要形成强大合力;人民日报谈金融监管:别心存侥幸,“猫冬”过关行不通。
消息面显示金融监管形势依旧严峻,市场情绪偏好维持低位。盘面观察,最具人气的雄安概念再度重挫,尤其是新龙头太空板业、深圳华强、北京科锐高位放量杀跌,雄安板块赚钱效应进一步变差;次新股板块继上周五大跌之后,周一上演集体跌停,有29只收盘跌停,逾50只跌幅在9%以上,并拖累高送转概念加入大跌行列,兼具高送转和优质次新成长标签的兆易创新10转10除权后高开低走,或是市场风险偏好回落的缩影,如果这样备受关注的优质成长行业龙头尚且估值缩水,那么其他高估值、成长性不足的中小市值概念股估值回归的压力将更大。
市场越是疲弱,资金越是抱团核心蓝筹取暖。茅台再创历史新高、中国平安接近2015年最高价,保险、银行、安防、家电、白酒等低估值板块龙头表现明显强于其他二线品种,反映出随着蓝筹板块整体估值修复后,资金进一步收缩战线至最核心龙头,防御心态不言而喻。
市场地量之后为何不是地价?什么因素制约反弹高度?我们认为主要是流动性和监管信号并未放松。一年期Shibor首次超过一年期贷款基础利率,银行内部边际资金成本全面高于基准利率,在却难言资金利率拐点将现。shibor中短期利率和长期利率持续形成明显倒挂,中期国债收益率上行速度快于长期国债,说明短期流动性仍偏紧张。
技术面看,市场从快速杀跌转入反弹-阴跌模式,短期技术指标超卖修复仍有时空,但关键的20日均线压制始终未能突破,双头破位的形态并未得到修复。
整体而言,鉴于金融去杠杆和流动性紧缩的趋势未变,叠加投资需求周期和库存周期回落,经济基本面未来仍面临下行风险。我们认为市场的趋势性机会远未到来。短期超跌反弹的窗口尚在,但力度逐波减弱,对于空仓的投资者端午小长假前再次入场的价值并不高,不妨耐心等待。