招商证券:市场短期或难摆脱区间震荡格局

2017-03-17 08:06:00

  【今日头条】

  发改委召开部际联席会议:煤价、钢价都不具备大幅上涨的条件

  【华尔街见闻】发改委指出,钢价、煤价上涨都是短期的阶段性现象。要统筹做好去产能与保供应,避免价格大起大落。在煤价仍处于合理区间及以上范围时,不会出台减量化生产措施。

  【晨报精选】

  央行再次上调政策利率负面影响有限

  316日央行逆回购和MLF中标利率再次上行10BP

  全球货币政策转趋保守叠加国内因素变化推动央行再次上调MLFOMO利率。本次上调政策利率是中国央行主动而非被动的调整,与美国加息时点接近的根本原因在于中美基本面走势趋同。美联储加息靴子落地,加息点阵图显示全年加息次数3次,美联储官员对2017年目标利率的平均预期1.25%-1.5%811汇改后,人民币汇率积极发挥外部冲击缓冲器的作用,汇率波动提高有助于降低国内市场利率的波幅,扩大货币政策的应对空间。

  央行维护市场流动性的态度明确,缓慢微抬市场利率的中枢水平,基准利率调整的概率不高。货币市场利率的下限抬升,在近期并无MLF到期的情况下,增加6月和1年期MLF量的供给,共计3030亿元。随着MPA新规后的首考来临,为避免出现去年一季度末类似的市场资金紧张的局面,央行此次增加了MLF量的供给。

  此次政策利率的调整对经济的负面影响有限,全年经济增速走平,下半年显著走弱的概率不高。从政策利率的调整传导至经济层面,将会经历政策利率→融资利率→社会融资规模投资→经济基本面,中间传导机制并不顺畅。政策利率虽会造成票据或者债券利率的显著上行,但对社会融资规模影响最大的一般贷款利率、住房贷款利率上行幅度却较为有限。且社会融资规模还受商业银行决策机制和数量型调控政策、企业需求等的影响。草根调研显示,现在实体经济中长期借贷意愿正在恢复。从最近的金融数据来看,中长期信贷占比持续高位,虑地方债券规模基数的社融同比增速尚在15.8%,我们预计年内仍有望维持在15%以上,这将有助于维持较高的固定资产投资增速,全年经济增速将在未来三个季度保持平稳。

  【投资策略】

  市场短期或难摆脱区间震荡格局

  周四沪深股市跳空高开稳健上扬,板块个股普涨,主板报收放量光头阳线创出年内反弹新高。

  盘面观察,有三个方面佐证短期情绪再次高昂。一是次新股板块17只涨停,34只涨幅逾5%,尤其是次新券商股全部涨停并带动整个非银板块放量上涨逾2%,创今年最大涨幅;二是家电、白酒、医药等大消费处于涨幅榜最后,资金流出榜前列;三是沪股通结束近两周的持续净流出状态,转为净流入13亿。

  短期看,因为担忧3.15敏感窗口而暂时休整的A股市场在两大不确定性解除后确实情绪有望得到提振,之前获利了结的资金具有逢低回补的可能性。美联储不及预期的鹰派加上特朗普新政面临一系列不确定性挑战令美元短期转弱,人民币贬值压力缓解,有利于人民币汇率维持稳定,从而为央行货币政策预留更多的调整空间,同时央行昨天全面上调了公开市场利率,但并不被市场解读为货币政策进一步收紧的信号,反而被解读为经济基本面向好的信号。不过,这种解读可以理解大宗商品的反弹,却很难用来理解债市的大涨,这其中的逻辑一定有矛盾的地方,因此股、债、商齐涨的局面恐怕难以为继。

  从技术上看,沪深指数放量跳空阳线形成短期调整平台突破形态,短期均线系统有被进一步修复的可能性,若能顺势放量突破去年高点3300点一带重大阻力位,则有望打开新一波上升空间。但是,我们仍然认为,3月份数据公布给予经济复苏更多证据之前,多空分歧难以根本修复,市场短期或难摆脱区间震荡的格局,但可操作性增加,建议回调时关注业绩增长确定的优质成长股、次新股等。

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