招商证券：谨慎对待超跌反弹

　　【今日头条】

　　银监会正在加大检查和处罚力度 4个月470份罚单

　　【银监会网站】银监会网站显示，2017年以来银监会加大监管处罚力度，今年一季度，银监会系统作出行政处罚485件，罚没金额合计1.9亿元;处罚责任人员197名，其中，取消19人的高管任职资格，禁止11人从事银行业工作。

　　【晨报精选】

　　出口平稳 进口偏弱

　　根据中国海关总署2017年5月8日公布的数据：2017年4月，我国进出口总值3219.6亿美元，同比增长9.7%。其中出口1800.04亿美元，同比增长8.0%；进口1419.56亿美元，同比增长11.9%，录得贸易顺差380.48亿美元。

　　（1）4月出口同比增速为8%，人民币值同比增速为14.3%，低于市场预期，与PMI新出口订单的回落一致，出口规模与3月持平，同比增速与一季度的8.2%基本持平，表明出口形势基本稳定。由于3月的高增速一定程度受到“后春节效应”的影响，4月增速有所回落并不意味着出口恶化。从PMI和经济数据看，短期美国经济动力似乎有所弱化，大宗商品价格亦有调整，但欧日经济仍然较好，短期外需能否进一步改善有待观察。

　　（2）4月进口同比增速为11.9%，人民币值同比增速为18.6%，低于市场预期，与PMI进口项的回落一致，原材料进口量价双降造成进口不及预期，反映内需稳中偏弱，且未来随着基数抬升，进口增速有可能进一步回落。

　　（3）4月贸易顺差为380.5亿美元，较上月的239亿有所扩大，这主要反映了贸易顺差季节性回升和进口环比偏弱的共同影响。二季度贸易顺差普遍大于一季度，而本月进口环比亦有所回落。此外，前期大宗商品价格的上升是贸易顺差收窄的原因之一，近期价格回落也意味着这一压力的下降。

　　【投资策略】

　　谨慎对待超跌反弹

　　昨天A股市场探底回升，低位缩量企稳，显示短期抛压减轻之后，市场进行技术性修复反弹。商品期货市场工业品夜盘先于A股反弹，同样力度较为温和。债券市场仍全线收跌，收益率上行压力仍在。

　　盘面看，早盘市场惯性下杀，个股普跌，尤其是更多的强势股如上海机场、上汽集团以及之前较为抗跌的游戏、苹果产业链这样的低估值优质成长股龙头加入补跌行列。但量能同步大幅萎缩，显示短期杀跌的动能接近枯竭。大盘在10点和10：30两次探底后开始回升。超跌股扮演了反弹先锋。此外，低估值高成长次新股也显示出很好的弹性。而雄安概念和一带一路主题则剧烈震荡、个股涨跌分化，短期分歧较大雄风暂时减退。受证监会明确券商大集合产品为整改非清理，仍可滚动发，券商指数有所止跌。

　　从全天表现来看，军工、苹果产业链、稀土等超跌品种维持强势至收盘，游戏、低估值次新等优质成长股先跌后涨，而强势股补跌仍在进行中基本未跟随大盘反弹。这反映在消息面连续利空有所缓和后，市场短期悲观气氛有所削弱，但午后反弹量能并未放大，后市沪指在年线关口的争夺仍需要放量方能激励反弹的士气。

　　从资金面看，央行连续三天暂停逆回购操作，表示目前银行体系流动性总量处于适中水平，本周有2300亿逆回购到期，货币政策稳健中性背景下监管不放松，shibor利率和国债收益率仍面临上行压力。

　　从技术上看，各指数在低位有止跌迹象，量能创三个月新低，显示短期有超跌反弹需求，但是各指数均线系统呈现明显的空头排列，仍需谨慎对待反弹。

　　整体而言，在监管加强、资金面紧平衡的政策市背景下，市场预期发生恶化，金融市场仍处于“去杠杆”的短期阵痛中，仅靠存量资金难以出现较有力度的超跌反弹。但也要看到，“稳”是金融强监管去杠杆的主基调，不发生系统性金融风险是底线。底线思维下，耐心等待市场“先破后立”的机会。中期仍建议逢低布局低估值优质成长股以及兼具主题和基本面双重机会的大环保和交运板块。