招商证券：债市震荡加剧压制股市风险偏好

　　【今日头条】

　　楼市降温：1月全国主要城市签约降3成

　　【财经网】数据显示，1月份全国主要的30大城市新建住宅签约13.3万套，1418万平米，同比下调27.3%，环比下调37%。北京1月二手房签约仅12860套，相比2016年同样受到春节影响的2月还跌了15%；纯商品房住宅签约套数为2477套，也同样出现了明显的下调。

　　1月外储环比减少123.13亿美元

　　【新华网】2017年1月我国外汇储备29982.04亿美元，较2016年12月的30105.17亿美元，减少123.13亿美元。以SDR计价，1月我国外汇储备为22064.63亿SDR，环比减少329.47亿SDR。央行数据显示，1月我国黄金储备为712.92亿美元、折合5924万盎司，环比增加34.14亿美元。

　　我国新能源汽车补贴2020年完全取消 业内:销量将保持稳增

　　【新浪财经】根据新政，新能源汽车补贴额度比16年降低20%，地方财政补贴不得超过中央单车补贴额的50%。过去中国新能源汽车的发展过分依赖补贴。部分企业贪图补贴红利，在缺乏必要核心技术的情况下东拼西凑，搅乱了市场的正规秩序，阻碍了行业的健康发展。

　　【晨报精选】

　　外汇储备迎来“2”时代

　　2月7日，中国人民银行公布2016年末官方外汇储备余额为29982亿美元，跌破“3万亿”。

　　1)考虑个人购汇额度重新恢复的因素，2017年1月资本外流形势基本符合预期。我们估计1月汇率折算因素的影响为+270亿美元，考虑该因素，央行官方外汇储备实际下降393亿美元，12月该值下降322亿美元，降幅略有扩大。

　　2)1月外储下降的三个季节性因素。包括个人购汇额度恢复后的增加持有外汇资产的需求；春节出境旅游的购汇需求和企业偿还到期外债等季节性因素。综合考虑债券市场开放等多种因素，我们预计2017年中国跨境资本外流规模有望收窄，储备下降的速度有可能放慢。

　　3)3万亿美元并非外汇储备的底线。从外汇市场建设、汇率市场化和清洁浮动的角度看，私人部门应该更多的持有对外资产，公共部门即央行持有的外汇储备规模将稳步下降，实现“藏汇于民”。如果按照IMF对外汇储备充足率的测算，截至16年三季度末，外汇储备规模的下限，在固定汇率制度下是2.67万亿美元，在浮动汇率制度下是1.42万亿美元。我们当前介于固定和浮动汇率之间，如果人民币汇率浮动程度进一步提升，对外汇储备的需求会进一步下降。

　　【投资策略】

　　债市震荡加剧压制股市风险偏好

　　周二，三大股指各自受到上方均线压力围绕5日均线震荡整理收跌，回吐昨日部分涨幅。

　　从节后3个交易日走势观察，大盘指数整体原地踏步，板块热点轮动十分频繁，跷跷板效应显著，真正具有持续性的都是业绩靓丽品种，要么是稳健增长的白马行业龙头，要么是年报业绩激增的基本面大幅改善的。超跌股、概念股涨若烟花，却烟花易冷。主题方面，国企改革热度不减。在央企中字头休整阶段，地方国改主题风起云涌。午后杭锅、杭氧、杭齿等杭州本地股异动涨停，预计受混改预期推升。

　　整体而言，金融市场资金面依然不容乐观，央行连续三天暂停公开市场操作，随着节后流动性回笼高峰逐渐到来，债市仍然是最大的风险点。债市震荡加剧压制股市风险偏好，机会仍是跌出来的。