招商证券：对反弹高度仍需保持谨慎

　　【今日头条】

　　平均挂牌时间499天 今年104家新三板企业3大原因摘牌

　　【新浪财经】进入2017年，摘牌企业呈现逐月增多的趋势。尤其是进入3月份以后，每月摘牌的公司数量都多达二三十家。值得一提的是，5月份仅10天的时间，摘牌企业数量就已经达到了25家，有望创下单月摘牌量新高的纪录。

　　【投资策略】

　　对反弹高度仍需保持谨慎

　　昨日反弹的原因主要有三个方面：一是技术性完成量度跌幅后自身反弹的需求。大盘4.17跳空下跌以来跌幅超过200点，跌破年线之后市场一片悲观，前日尾市出现明显的恐慌性放量杀跌，可以说跌出了反弹机会，3000点又是非常重要的整数关口，因此容易形成多方反攻的合力；二是资金面紧张的局面有缓和的信号。央行公开市场6日来首次净投放200亿，另据媒体报道，央行就MLF向金融机构进行询量，今日将进行操作，该消息过后，股债商三大市场几乎同步强力拉升。shibor隔夜和7天利率亦开始回落；三是A股相对估值水平大幅降低。MSCI中国指数估值自2008年金融危机以来首次超过沪深300指数，虽然前者主要靠腾讯和阿里巴巴等科技股引领涨幅，但其15.3倍的市盈率已较沪深300指数市盈率高出3.8%，另外，创业板指数市盈率降至40倍以下，为2013年以来最低水平。

　　目前判断金融市场是否见底为时尚早。首先，从4月PMI、PPI等数据看，经济回落的风险已经出现，经济周期复苏正在证伪；其次，监管政策频出，一行三会加强监管协调但并未动摇去杠杆决心，央行重启MLF操作可能只是货币政策调控节奏调整，并不意味着要改变资金面紧平衡状态；三是美国加息和缩表日趋临近，国内无风险利率存在较大上行压力，对股市估值形成向下压力；第四，从技术上看，反弹未来3个交易日首要目标是收复10日均线，站上并站稳年线，再谈对20日均线的进攻。只有重新突破20日均线，双头破位的危机才算解除。否则，反抽颈线失败意味着将展开至少同等之前3周量度跌幅。

　　整体而言，我们认为当下宜当做破位后技术反弹看待，目前的大环境尚不具备大的机会，对反弹高度仍需保持谨慎，但对持续时间仍需要进一步观察决定。