招商证券：趋势性上涨机会远未到来

　　【今日头条】

　　乐视旗下酷派解约300余名应届毕业生 上半年亏损或高达6-8亿港元

　　【新浪财经】2015年6月28日，乐视以21.8亿元代价持有酷派17.9%股权，成为酷派的第二大股东，这直接造成了酷派与曾经合作伙伴360交恶；2016年6月17日，乐视再度以10.47亿港元的代价增持酷派股份至28.9%，成为其第一大股东。

　　安凯客车澄清电池安全传闻 8000万元车辆补贴恐落空

　　【新浪财经】于汽车申请补贴，需累计行驶里程达到3万公里，所以安凯尚未就上述400辆电动客车申请国家补贴。如今闲置车辆已被烧毁，理论上已经没有再拿补贴的可能性。对此，安凯客车相关人士表示，在此次事故中，安凯客车也受到了损失。

　　【晨报精选】

　　强监管不以经济剧烈波动为代价

　　4月以来金融监管力度日趋强硬，股市和债市持续下跌，市场信心受到明显打击。尤其是债券市场的调整使得投资者从融资角度担心国内经济的稳定性。一方面，资金利率高企，导致信贷、债券利率上行，整体融资成本上涨；另一方面，高利率下，债券取消发行的规模也在不断扩大。可见，实体经济的融资环境在金融监管趋严的背景下正加速恶化。

　　不过，周末央行和银监会的表态或许能让市场吃下一颗定心丸。央行表示，此缩表非彼缩表，我国央行缩表并不意味着收紧流动性。银监会表示，监管政策实施要科学把握力度和节奏，稳妥有序推进。换言之，金融监管不以经济剧烈波动为代价，不允许发生因处置风险而提升系统性风险水平。上周央行提前续作MLF操作，资金利率明显回落。

　　那么，如何做到强监管环境下，经济和市场还能保持相对稳定呢？一是考虑我国经济结构的变化。融资恶化直接影响的是投资需求，但中国经济的主要动力是消费，收入高低对消费稳定的影响程度更高。今年政府工作报告提出居民收入要与经济增长同步，1季度收入增速为7.0%，快于同期GDP增速，维持这一趋势，经济就将保持稳定。二是表内融资依然充裕，4月新增信贷1.1万亿元。与3月相比，尽管表外融资萎缩，但萎缩部分已经回归表内；其次，一般贷款利率一季度的升幅小于政策利率，甚至较去年三季度末有回落。因此，从全社会融资规模的角度来看，无需高估监管政策趋严对实体经济的负面影响。

　　【投资策略】

　　趋势性上涨机会远未到来

　　受监管高压缓和影响，周一沪深两市小幅跳空高开震荡反弹，但量能不足未能收复10日均线。

　　监管政策方面，央行召集“一行三会”加强监管协调，银监会表态“银行整改设置4-6份月缓冲期及新老划断”，表明随着金融市场股、债、商持续齐跌，管理层去杠杆和强监管的高压态势出现些许缓和信号，金融市场有望得到一定喘息。但是我们认为这只是阶段性缓和，并不意味央行货币政策基调立即发生改变，监管和流动性真正出现拐点将取决于经济是否触及稳增长底线、监管目标是否阶段性达成、市场是否产生超预期外围冲击这三大变量。

　　技术层面，年线、10日均线、20日均线依次对沪指构成反弹阻力，只有重新突破20日均线，双头破位的危机才算解除。昨天市场反弹缩量，仍偏弱势。

　　整体而言，我们认为由于技术反弹需要、资金面紧张有所缓和、监管政策加强协调等因素合力，本周多空双方有望在年线位置展开争夺，若能放量站稳年线，则股指仍具有一定反弹空间，但由于技术形态破坏后需要较长时间修复，经济数据回落、流动性并未实质宽松、无风险利率上行压力仍在等因素压制，建议谨慎对待反弹，趋势性上涨机会远未到来。