招商证券：本周初或继续维持缩量盘整走势
【今日头条】
IPO家数连续四周减量
【新浪财经】近四周来，证监会核发IPO批文数量分别为7家、4家、8家和6家，筹资规模则分别为23亿元、15亿元、25亿元和34亿元，IPO节奏和企业融资规模明显出现了下降，传递了了监管部门考虑市场承受能力适度调整IPO节奏的态度。
【晨报精选】
业绩估值性价比才是王道
强烈建议投资者在未来一到两个月“放弃市值偏见，聚焦绩优成长，提高组合进攻，避免过度集中”“抓住年内最确定的一波吃饭行情”。这个时间节点，我们希望能够布局短中长期逻辑皆顺的板块，避免被套在半山腰后无法翻身。目前中国经济正逐步转向依靠消费驱动，且大众消费品业绩景气度持续改善，建议从品质消费，健康消费，娱乐消费，孩童消费，便捷消费等领域寻标的。此外，单纯从业绩角度，周期行业盈利超预期概率较大。我们建议关注部库存降至历史低位或者供给受限，未来产品价格有进一步提升空间的产品。建议关注钢铁，水泥，稀土，锌。
深查细究M2的回落
中国人民银行2017年6月14日公布5月末数据，广义货币(M2)同比增长9.6%，人民币贷款1.11万亿元，社会融资规模1.06万亿元。
1、金融“去杠杆”效果明显，金融体系派生存款减少，负债端表现为M2同比增速回落至9.6%，资产端表现为广义信贷增速放缓。特别是对非银机构和银行同业信用出现收缩、派生能力减弱。
2、企业存款增长乏力，银行负债荒困境难解，同业负债占比难降。这意味着在央行对商业银行资金供给“紧平衡”的局面下，金融体系的流动性依然不稳定。
3、社会综合融资成本上行、社融规模增速放缓，对实体经济的融资影响为负。然而，表外融资回落、表内信贷持续扩张，反映出实体经济资金需求依然较强，银行资金供给也依然偏好实体。因此，对实体经济的负面影响不可高估。
4、在中性预期下，M2同比增速短期内触底，下半年震荡走平，年末至9.7%；在悲观预期下，M2同比增速仍将回落至9.0%。流动性偏紧推高短端、而基本面走弱推动长端利率回落，国债收益率曲线开始倒挂，市场对债市由此前谨慎转向期待。然而如果在经济小幅走弱的预期下，下半年央行对给流动性的供给和监管力度仍将是影响债市的关键因素。
【投资策略】
本周初或继续维持缩量盘整走势
上周五沪深两市缩量震荡下跌，上证50四连阴，题材概念股后继乏力，各宽基指数跌幅大致相当均报收小阴。
就盘面看，上周上证50板块持续获利回吐，中小创则上演跷跷板效应，但是从优质成长龙头到有政策面支撑的区域题材、再到互联网、次新股等超跌板块反弹，热点轮动一遍之后，持续反弹的动力已然不足。此前我们反复强调，目前的位置无论核心蓝筹还是成长股，整体估值都不便宜，都是交易性配置，不宜追高。我们认为本周初或继续维持缩量盘整走势，等待6.21公布MSCI审议结果。目前，市场对A股被纳入的预期并不高，若A股被纳入MSCI有可能成为打破短期弱势平衡的外因，反之可能继续震荡寻底。从更长的周期看，我们认为随着三季度风险进一步释放，更大的反弹行情或在三季度中后期。
