招商证券：以中线眼光逢低配置行业成长型龙头

　　【今日头条】

　　证监会官员：投资者可以购买高出能力承受范围的产品

　　【新浪财经】关于7月1日即将实施的投资者适当性管理制度，证监会投资者保护局局长赵敏指出，过去投资者买卖产品，没有一对一的分级，新规实施后，就从入口处把风险挡在门外了，当投资者买过高于自身风险的产品时，会有一些提醒。

　　南方航空：拟同时定增A股和H股募资买飞机及补血

　　南方航空披露定增预案，拟发行18亿股A股股份募资不超95亿元。南航集团将以珠海摩天宇50%股权及部分现金参与认购定增股，珠海摩天宇50%股权交易价16.74亿元。此次募资将用于引进41架飞机项目、A320系列飞机选装轻质座椅项目。

　　【晨报精选】

　　未来外占回升具备充分条件但不具备必要条件

　　人民币中间价引入逆周期因子后，人民币汇率在过去两个月的时间内涨幅达到0.8%。由于金融监管导致国内资金面吃紧，人民币汇率形势有所好转后，市场自然对外汇占款走势抱有更大希望。若外汇占款告别负增长状态，对缓解国内资金面的紧张状态会有一定的帮助。

　　那么逆周期因子的引入能不能改善外汇市场供求状况，能不能带来外汇占款的持续回升？我们认为，外汇占款难以出现系统性，持续性的回升。主要原因是，外汇占款持续回升的充分条件的确是外汇市场的供求状况显著改善，外汇的供应大于需求。这个充分条件，下半年有可能阶段性出现。而外汇占款持续回升的必要条件是央行重新在外汇市场上干预，买入市场上“多”出来的外汇，向市场上投放人民币（外汇占款）。但是，我们猜测央行对人民币汇率的态度是希望能够提升汇率的弹性，让汇率能够真正能升能降，最终实现清洁浮动。如果下半年外汇市场供求状况明显改善，央行可能选择让汇率回升而不是选择买入外汇。因此，外汇占款回升的充分条件可能具备，但必要条件不具备。

　　并且，外汇占款回升的充分条件只可能阶段性出现也可以从近期港元汇率走势得到一定验证。上周港元汇率跌至近期最低点7.8000，其主要原因在于美联储加息预期下，香港利差规模持续收窄。美国货币政策仍在加息周期内，基本面的差异决定了中美利差难以维持当下走扩的趋势，那么港元走弱就预示了人民币汇率不会因为逆周期因子的引入而摆脱贬值趋势。既然人民币无法持续升值，那么央行也就没有必要在外汇市场买入美元，未来外汇占款尚不具备回升的充要条件。

　　【投资策略】

　　以中线眼光逢低配置行业成长型龙头

　　周一沪深两市在白马蓝筹继续上攻的带领下强势上涨，板块个股普涨，超级大盘股和创业板表现相对弱势，主板指数再创本轮反弹新高。

　　消息面上，央行副行长易纲表示“中国去杠杆已有初步结果”，市场对流动性收紧的担忧进一步下降，受此预期提振，债市、股市全线上涨。但是，我们也关注到离岸人民币汇率昨日大跌200点至一个月低位，央行货币政策仍受到汇率掣肘，对于流动性不具备过分乐观的基础。

　　盘面观察，昨天市场最醒目特征来自MSCI指数与沪市300指数同步上涨，自6.21A股纳入MSCI以来，相关成份股的涨幅显著，增量资金流入该板块有目共睹。除了MSCI加速A股投资者国际化进程之外，对于后市成分股扩容预期也是该板块乐观的助推器。MSCI首席执行官近日表示未来A股5%纳入因子或进一步提高，如果深港通和沪港通扩容，MSCI也将做出相应调整，此外还可能选择纳入195只中盘股。由于上证50和沪深300大盘股基本已经被纳入，这一表态对于中小板表现提振作用更大。中小板指数昨日涨1.57%，连续第二天领跑宽基指数。

　　预计市场乐观普涨的局面难以持续，但短期内市场资金从上证50向中小板扩散仍可能延续，据统计，中小板中报业绩增速有望超30%，翘楚沪深主板和创业板。市场投资风格偏好于业绩估值性价比（PEG）最优的价值成长股，不限于中小板。建议以中线的眼光逢低配置行业成长型龙头。