招商证券：市场仍在存量博弈中运行
【今日头条】
格力诉美的等涉“制冷王”系列空调专利侵权 索赔五千万
[新浪财经]近日，北京知识产权法院受理了格力公司诉天昂公司、美的公司侵害实用新型专利权纠纷案，该案涉案专利系名称为“空调器室内机”的实用新型专利，被诉侵权产品为“制冷王”系列空调。并请求法院判令美的公司赔偿其经济损失5000万元。
美国失业率降至十六年新低？事实可能并没有看起来那么好
【华尔街见闻】美国5月失业率降至4.3%的十六年新低，但野村对比20个不同年龄和教育组的失业率后发现，有15个组的失业率高于十六年前。美劳动力市场“松弛”程度远比数字显现的更严重。若20个组别的失业率都回归十六年前，当下美国官方失业率需降至3.9%！
【晨报精选】
强监管下经济形势可能好于预期
6月议息会议上美联储如期加息25BP，使得联邦基金利率升至1-1.25%。在这次会议上美联储明确预计在今年开启资产负债表的缩表进程，推动美国货币政策进一步恢复常态。然而，上周美国十年期国债收益率进一步下行至2.16%，美债长端利率在美联储货币政策面前不为所动，主要是两方面原因：首先，美国经济数据显露疲弱迹象，影响了市场对未来政策和基本面的预期；其次，长债利率回落也包含对特朗普交易过于乐观的预期修正成份，近期特朗普步履艰难削弱了市场对其振兴美国经济的信心。
上周国内5月宏观经济数据全部公布，同样也有两点值得关注：第一，金融“去杠杆”效果明显，本月M2同比增速下行至9.6%。4、5两月间商业银行资产负债表中同业业务相关科目的规模增速明显下降。第二，金融去杠杆取得明显效果的背景下，实体经济供需两端依然相对稳定。月工业和服务业增速与4月持平，投资需求见顶回落后，消费需求保持稳定，出口需求延续改善趋势。这表明，短期内稳增长与去杠杆两大政策目标具备兼而得之的可能性。
展望下半年，正如我们在中期策略报告中的核心关系，金融监管对经济的负面冲击可以通过宏观经济政策的协调配合以及消费需求的中流砥柱作用来对冲，国内经济增速虽然放缓，但回落幅度有限，下半年经济形势可能将好于当前主流的悲观预期。
【投资策略】
市场仍在存量博弈中运行
周一上证50板块重拾强势，带领沪深大盘震荡上扬，收复10日均线，但量能并未放大。
盘面观察，受到央行连续两天公开市场大额净投放资金和央媒释放的“温和去杠杆”信号的影响，昨天股、债、商市场齐涨。美元加息靴子落地，近期美国经济数据并不支持强美元，美元完全回吐加息后的涨幅，未来两个季度或是美国货币政策真空期，弱美元为国内金融去杠杆迎来节奏调整时间窗口，央行未跟随美元加息上调OMO利率，预期短期利率再上调的概率较低，市场做多情绪回温，券商股反弹或是短期风险偏好提升的标志。但是板块之间跷跷板效应并未改观，板块轮动一轮之后，低估值板块的补涨动能衰退，市场仍在存量博弈中运行。
本周三将公布A股冲关MSCI结果，跟去年相比，今年市场对A股被纳入的预期并不高，若A股被纳入MSCI有可能成为打破短期弱势平衡的外因，反之可能继续震荡寻底。中长期看，温和去杠杆将直接拉长去杠杆周期，市场风险偏好的明显提升需要看到实体经济并未出现超预期的下滑、金融系统风险得到显著的释放等信号，届时也会是风格转向成长股的契机。
