【行业分析】
聚焦一带一路主线 国际化优选龙头
“一带一路”是我国制造业全球化的重要载体。我国制造业存在不同程度的产能过剩,将去产能与“走出去”结合,能够实现开源节流,有效平衡我国制造业产品供求关系。“一带一路”沿线国家基础设施落后,人口总量占世界63%,基建空间大。“一带一路”战略强调基础设施互通互联,亚投行与丝路基金融资双盾保驾护航,助力我国有效切入沿线国家基建市场。以高铁为代表的高端产业输出,既满足政策导向,又能通过海外承包工程将国产工程机械“带出”作业,直接刺激工程机械需求,成为传统制造业海外布局新突破口。相关行业的白马龙头预计将最先受益政策春风,并有充分实力把握“一带一路”出海的关键机遇。
方面一: 高端制造输出。以高铁为代表的部分高端制造业在国际上有充分的技术、价格、效率竞争优势。联合作战与政策扶持的双重保险,让高铁出海稳步推进,海外竞标捷报频传。建议重点关注轨交板块整车龙头中国中车。
方面二: 中端制造带出。工程机械企业随海外项目承包带出。从长远看,以工程机械行业为代表的传统制造业受周期性经济影响格局不变。结合美日工程机械巨头经验,我们认为“走出去”是我国传统周期性制造行业长期发展的必然选择。目前,我国的行业龙头也都不约而同地选择了国际化道路,并已初见成效。随着“一带一路”的不断有效推进,我国将有效切入“一带一路”沿线国家基础设施建设,直接刺激工程机械需求。建议重点关注工程机械板块积极出海的践行者三一重工。
继续强烈看多钢铁
钢企资产负债表修复,降杠杆压力有所缓解。我们认为当前钢价更多反映供给端的预期,即淘汰“地条钢”和环保限产,而对需求端的预期较为模糊,因此,基于对于需求大概率比去年好的判断,我们认为钢价仍有向上空间。另外,虽然钢铁板块今年以来上涨超过10%,龙头公司普遍涨幅20%以上,但我们认为当前股价并没有完全反映钢厂利润的提高。据我们估算,1季度行业吨钢毛利约500元,较2016年4季度提高约300元,增幅150%,钢厂1季度盈利水平预计环比高增长,优质公司当前股价对应1季度年化业绩的PE在10倍以内,仍有较大向上空间!继续强烈建议超配钢铁板块,建议关注将受益新疆1.5万亿固定资产投资的酒钢宏兴、西宁特钢、*ST八钢。重点推荐长材占比较高的河钢股份、马钢股份、三钢闽光、凌钢股份,同时推荐行业整合先行者宝钢股份,下一个行业整合龙头鞍钢股份,建议关注业绩预期弹性大的柳钢股份,以及有重组预期的新兴铸管、*ST韶钢。同时推荐钢铁产业链上游,全球铁合金龙头鄂尔多斯。
关注基础化工两大投资主线
16年1月-17年2月整体来看化工指数跑赢沪深300 指数3.27个百分点;跑赢中小板指16.79个百分点。自2016年11月起,由于各类化工原料价格的大涨带动下游化工品全面涨价,PPI同比开始转正,已然接近历史高位。
建议关注两大投资主线,六大周期子领域+新材料。周期重点推荐六大供给端子领域中的优势龙头企业,煤制乙二醇技术突破,项目启动有望提速,关注有业绩的龙头华鲁恒升,此外关注业绩大洗澡的煤化工龙头阳煤化工;环保核查加剧,整治常态化带来集中度高的农药品种的持续涨价,关注扬农化工、长青股份、海利尔、广信股份;MDI寡头垄断格局不变,行业延续高景气,长期看好龙头万华化学;粘胶短纤自身产能周期支撑价格持续上涨,建议关注业绩优秀,有价格弹性的南京化纤、三友化工、中泰化学;涤纶长丝产业链需求回暖,景气度持续提升,建议关注桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化;纯碱供需趋紧,景气回暖,建议关注远兴能源、三友化工。新材料领域主要关注中国制造2025中提及的关键战略材料和前沿材料,主要推荐受益下游及进口替代的电子化学品企业雅克科技、上海新阳、鼎龙股份、南大光电、飞凯材料、强力新材、广信材料、容大感光。OLED材料应用爆发在即,推荐万润股份、濮阳惠成;锂电材料政策扰动不改长期向好趋势,建议关注当升科技、沧州明珠、星源材质;关注收购嘉业航空、中星伟业进入航空航天高铁等高端配件领域的神剑股份;实现国产技术突破且未来应用空间广阔的PI泡沫材料以及高端PI膜,建议关注康达新材、时代新材。前沿新材料石墨烯应用放量在即,建议关注道氏技术。