【行业分析】
家电企业多元化并购存机遇
总结海外家电企业多元化并购经验,短期看市场对多元化并购事件的反应较为正面,而多元并购往往加大业绩波动,导致长期看并购事件对股价正面影响有限。多元化并购下企业切入回报率和发展前景高的行业,避免陷入增长天花板,但是协同效应弱、导致经营资源分散以及并购整合不当导致公司出现大幅亏损。挑选多元化并购的优秀企业有三个原则:1)新业务与主业具有协同性,新进入行业发展空间广阔,竞争格局未定2)公司业务板块清晰,不过多涉及不同主业3)管理层优秀、具有并购整合相关经验。重点推荐美的集团(若收购KUKA收购成功将实现“家电+机器人业务”双轮驱动,公司并购经验丰富,整合能力强)和格力电器(未来三季度空调内销增速预计在30%以上;收购银隆被否,但考虑公司千亿级收入和天花板,未来进入新兴制造行业是大概率事件)。
【公司评级】
建议买入广田集团
停牌期间公司不断整合资源,在智能家居、互联网家装领域亮点颇多,并取得了实质性突破。(1)引入战略投资者恒腾网络,有利于实现资源整合,做大做强广田智能的智慧家居业务。(2)在武汉成立“腾讯过家家”,开启全国性扩张步伐。(3)大装饰产业链布局与智能家居联动,打造智慧社区生态圈。预计公司16年-18年净利润为3.07亿/3.68亿/4.6亿,增速分别为10%/20%/25%;对应PE分别为48X/40X/32X,维持买入评级。