【宏观视角】
2017企业投融资需求有望继续改善
12月新增人民币贷款10400亿元,预期6768亿元,前值7946亿元。12月社会融资规模增量16300亿元,预期13000亿元,前值17366亿元。12月M2增长11.3%,预期11.4%,前值11.6%。M1增长21.4%,前值22.7%。
企业中长期贷款大增拉动信贷远超预期。整体来看,制造业改善使信贷需求逐渐由居民转向企业。而在2017年基建有望发力的背景下,企业中长期贷款预计仍将是新增信贷的主力。
M1增速继续回落至21.4%。2017年地产销售和地方债务置换的影响将逐渐消退,M1增速将回落到20%以下。M2增速小幅回落至11.3%,仍受外占下降的拖累。存款方面,12月财政存款下降11559亿元,年底财政存款加速投放部分对冲了外占下降的压力。虽然企业和居民存款均显著增加,但新增存款整体仍大幅减少。
整体来看,2016年全年人民币贷款增加12.65万亿元,社融规模17.8万亿,新增信贷和社融均创下历史新高。对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的69.9%,同比低3.3个百分点,显示脱实向虚仍未实质改变。2017年保增长仍然需要依靠投资,我们认为当前制造业投资改善的趋势有望加快,但涨幅有限,托底经济仍需基建投资。在此背景下,企业投融资需求进一步改善值得期待,金融支持实体的力度有望加强。
【行业分析】
通信行业成长姿态迎接5G到来
发展改革委、工信部印发《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》。本次《方案》出台,将指导运营商通过加大宽带建设支出降低总投资规模的下滑幅度,同时增加了广电、互联网企业等增量投资的进入。从总规模判断,运营商资本开支从2015年的约4400亿下降到2016年约3600亿元(-18%),2017/18年将保持在年均4000亿元规模附近,增速由负转正,通信行业的周期低谷将不存在,行业属性出现重大转变!结合2019年5G大规模启动建设,物联网的持续放量和爆发,通信行业边界持续扩大,成长趋势将逐步提速,预计未来10年通信行业将迎来成长黄金时期。
投资建议:移动宽带接入最大的变化是由增速下滑超过10%以上反转为同比正向增长,预计2019年迎来加速增长,受益最大为中兴通讯;固网宽带+传输的受益标的有烽火通信、中兴通讯、通鼎互联、光迅科技、共进股份、长飞等,考虑产业链竞争因素以及产能供需平衡状态,优先推荐设备厂商烽火通信、通鼎互联;IT支撑及应用平台的投资增速最高,受益标的有神州泰岳、宜通世纪、东方通信等。
2016年汽车销量同比增长13.7%
1月12日,中汽协公布中国汽车市场销量数据,2016年实现汽车销量2802.8万辆,同比增长13.7%。
维持标配乘用车板块,我们认为2017年增速回落的预期已经反应,我们看好有SUV强产品周期的标的,如长城汽车和吉利汽车。同时,我们建议投资者超配重卡行业,1H17重卡销量将保持快速增长,重卡企业中高端车型占比上升将改善盈利水平,建议关注中国重汽。
【公司评级】
建议买入天沃科技
公司传统主业进入上升拐点,收购中机电力将显著提升盈利能力,并具备协同效应。受益增量配电网建设及一带一路战略,公司业务规模有望不断扩张。公司在核电、军工、海工等高端装备领域的布局将带来新的利润增长点。维持2016-2018年公司归母净利润分别为-0.03、3.61和5.24亿元,EPS分别为-0.004、0.49和0.71元/股,17-18年PE估值分别为21和14倍。维持买入评级。