【行业分析】
看好2017年PPP二次行情
1)宏观层面,“稳增长”需要PPP作为重要抓手:地产调控趋严,市场对于PPP项目“稳增长”的认同不断加深。2)政府层面,17年地方政府换届完成,政府督导力度加大:根据财政部要求,第二批6589亿元示范项目应于2017年3月底前完成采购,第三批1.17万亿示范项目应于2017年9月底前完成采购,逾期未完成采购的将调出示范项目名单,目前已有14个省份完成了党委换届选举,剩余17个省份将于17年上半年完成换届选举,从云南省的经验来看,我们认为地方政府换届后,政府对于PPP项目的督导力度将不断加强。3)公司层面,龙头公司的业绩持续释放,估值具有吸引力。龙头公司业绩增速还在不断释放,预计2017年仍可保持40%以上的高增长,估值也就20X出头,具有吸引力。
PPP模式更有利于行业龙头发展,进一步增强PPP提高建筑龙头市占率的长期逻辑,重点推荐:葛洲坝(17年10X,PPP+环保的大逻辑,资产证券化经验最多,价值被低估最多的标的);铁汉生态(17年24X,在生态修复和市政园林项目上有较强竞争力,PPP模式研究深入);苏交科(17年22X,公司对PPP项目筛选严谨,平台化思维深入管理层);东方园林(17年20X,目前已签订851亿PPP项目,迈步进入流域治理、海绵城市、危废处理领域);龙元建设(17年34X,从房建企业坚定向PPP平台型公司转型);蒙草生态(17年28X,大多数PPP项目已经开工,中西部地区PPP拿单能力强)。
输配电定价办法监审激励并行
近日,国家发改委印发《省级电网输配电价定价办法(试行)》,规定了省级电网输配电价的定价原则、计算办法。以准许成本和有效资产为基础,按成本加成方法定价输配电价,规范电网企业的经营。实行费率上限并核减电网企业不相关资产、不合理成本,降低用电企业电费支出。
我们认为,《办法》落地后将显著降低输配电成本,有利于降低配电企业的购电成本,扩大度电价差空间。在发改委放开增量配电网运营市场的同时,助推增量配电网市场发展。我们看好异地扩张售电业务有先发优势的配网运营公司,推荐桂东电力、郴电国际、涪陵电力、文山电力。
样本三四线城市去库存超预期
三四线城市土地供应逐年减少,配合宽松政策,目前销售回暖,住宅库存去化效果良好。我们认为目前三四线城市土地和住宅两端去库存相对比较充分,供应端缩量,需求端回升,看好三四线房地产市场在2017年的表现。
推荐关注接入高铁网络的三四线城市,高铁开通促进人口迁移,后续地铁线路网的形成(二纵二横)将会逐渐带动地铁站点附近的房价。国家加大对三四线城市的基建投入,高铁周边的城市住宅均价将迅速拉高,增加房地产市场的活跃度。高铁对城市生活的改变。全身的人集中到城市来买房,令商业、人员的流通提高,是一个聚集人口的过程,城轨有助于三四线人口的迁移,利好房地产。
【公司评级】
建议买入新世界
预计2016-2018年净利润为0.62/1.31/2.36亿元,对应当前股价的PE分别为120/57/33。看好公司引入战略投资者进行的零售+大健康+金融的转型前景及未来由于项目收购带来的股价催化效应,维持“买入”评级。
建议买入平高电气
公司在特高压领域技术优势明显,注入资产业绩承诺16-18年不低于2.13亿、2.71亿、3.47亿,受益特高压交付高峰及配电网投资增长,此外公司的海外业务也稳步拓展,16年有望达到10亿营收。我们维持盈利预测,预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为12.4亿、15.1亿、16.7亿,对应每股收益分别为0.91、1.11、1.23元/股,目前股价对应PE分别为16、、13、12倍,维持“买入”评级。
建议买入亿纬锂能
考虑到公司推行二期股权激励计划产生的费用,我们适当下调17年盈利预测,预计公司16-18年净利润分别为2.60/4.75/7.32亿元(2.60/5.25/7.32亿),对应16-18年EPS分别为0.61/1.11/1.71元,对应目前股价动态市盈率分别为51X/28X/18X。公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车,成长为产能8Gwh+、产品质量国内一流的动力储能电池企业。此外,公司15年成立的10亿规模产业并购基金也将为公司外延发展提供强有力支撑,维持“买入”评级。