【宏观视角】
增长或超预期 关注两会定调
预计1-2月工业生产、投资、社零分别增长6.7%、9.3%和10.5%。预计2月CPI和PPI分别上涨1.6%和7.5%,进出口分别增长22%和12%,顺差221亿美元。信贷投放9500亿元,新增社融1.8万亿元,M2增长11.4%,M1增长18.5%。两会即将召开,如何稳如何进值得重点关注。稳体现在:稳增长、财政政策积极有效、货币政策稳健中性、去金融领域杠杆。进体现在:深入推进供给侧改革、国企改革、一带一路和京津冀。预计2017年政府工作报告设定的经济目标为:GDP增长6.5%;CPI增长3%,持平于2016年;赤字率维持3%-3.5%;M2和社融增长12%,较16年下调1个百分点;新增就业1000万人以上。
关注基本面和监管新动向
1)短期内海外市场波动对国内资金面和汇率影响偏正面。2)春节对流动性的扰动消退,加之资本外流压力缓解,资金面情绪有望改善。3)债市回归对经济增长和通胀前景的判断,我们预计3月底前利率债仍将维持震荡格局。节随着春节因素消退,资金面和利率债市场将再度强化对经济增长前景和通胀前景的关注。终端需求难言显著改善,价格和利润改善仍集中于上中游行业,而2017年的供给侧改革去产能预计将格外注重节奏,以避免再度造成价格的剧烈波动。我们维持2月6日以来的判断不变,预计3月底之前10年国债收益率将在3.1%-3.5%区间内波动,全年波动区间2.8%-3.5%。4)资管业监管新动向影响债市情绪,但目前来看,监管趋势对债市并非趋势性利空。
【行业分析】
资管新规不改银行业向好逻辑
银监会公布的4季度监管数据进一步验证资产质量企稳。资管监管趋严中长期来看有利于行业规范发展,不影响银行基本面趋势向好核心逻辑。息差向好叠加资产质量边际改善,银行板块迎接业绩筑底反转。当前板块对应于17年0.9XPB,17年6.4XPE,基本面筑底向好推升估值上行空间依然充足,积极推荐板块配置价值。首推北京银行(信贷需求和质量较优,投贷联动和受益津京冀等多重催化因素)、南京银行(持续看好成长属性)、招商银行(零售业务优势强,轻型银行战略显效)。
【公司评级】
建议增持激智科技
公司专注光学膜产品的生产及销售,同时研发适应电子产品发展趋势的量子点薄膜产品,在技术及客户资源方面均具有一定竞争优势。我们预计2016-2019年净利润分别为6531、7631、9253、11342万元,EPS分别为0.82、0.96、1.16、1.43元,目前对应PE为80、69、57、46倍,首次覆盖给予“增持”评级。
建议买入宝钢股份
宝钢差异化竞争带来产品高附加值的核心竞争力叠加宝武在市占率、信息化、研发、采购、销售上的协同效应,优势凸显。公司将在公司汽车板市场竞争加剧中保持优势,在高磁感取向硅钢领域占绝对优势,我们看好公司中长期发展,由于宝武合并,我们调整盈利预测,预计2016-2018年EPS为0.42、0.60、0.66(原为0.54、0.59、0.71),当前股价对应PE为18、12、11倍,PE水平远低于行业平均,公司目前PB 1.10倍,维持“买入”评级。