【宏观视角】
稳健中性是货币政策的精确表述
央行于2月17日发布16年4季度货币政策执行报告。报告中对近期货币政策的一些变化进行了说明,给出了央行对国内外经济形势的预测,并对下一阶段货币政策的趋势进行了展望。
综合防风险和稳增长的目标权衡,我们认为,稳健中性是2017年货币政策立场的精确表述,不应寄望于货币政策再度宽松,但同时也无需对持续紧缩过度担忧。对于债券市场而言,资金面紧平衡意味着债市场内场外杠杆水平将难以回到16年前3季度的高水平,但杠杆率的下降,实际上也意味着货币政策不会过多关注债市去杠杆问题,而随着基本面和通胀数据可能在2季度反映出不同程度的下行压力,债券市场可能迎来一轮交易性机会。
【行业分析】
造纸景气向上 三主线掘金
短期供需关系支撑造纸景气度维持向上,龙头2017年业绩增长确定,建议把握补库存带来的春季躁动行情。需求方面:节后进入传统旺季,经销商和下游印刷厂补库存积极,从此前的随需随购转为准备10-30天库存应对开年后的需求增长和涨价;供给方面:环保供给侧改革持续压缩中小企业生存空间,多年的行业苦日子使大型纸企在行业产能释放平缓期和环保督导等预期下,形成合力进行产能管理和发货控制;成本端:煤炭和废纸维持稳定,浆价有所上涨,17年下半年新增产能释放预计木浆价格17年前高后低。
三条主线推荐标的:首推兼具内生增长和涨价弹性的晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业;小市值、涨价后业绩弹性大的华泰股份、景兴纸业、岳阳林纸;逢低布局主业盈利恢复和转型预期兼具、具有一定成长股属性的齐峰新材。
人工智能商业模式显现
2016年12月15日,仍在巨额亏损的美图公司在港交所正式挂牌,2月17日消息,美图有望被纳入恒指成分股,市值再创新高——突破400亿港币。
在美图影像产品矩阵中,人脸识别技术、深度学习算法和庞大的用户数据反馈共同形成了一个正向循环。一方面美图积累了全球最大的特征化、可标记人像数据库,保证公司在人像应用领域的卡位优势。另一方面,公司拥有全球领先的图像处理技术。未来美图的人工智能技术有望覆盖更多的应用领域,甚至可能从C端延伸至B端。
纯互联网商业模式竞争已进入红海,人工智能的商业模式正用产品与服务升级的方式出现。回归A股,部分领军公司已经出现上述人工智能商业模式。1)同花顺:AI应用推动投资决策支持系统体验提升。2)科大讯飞:在教育领域持续推进,从语言龙头打造AI生态。3)思创医惠:与IBM的Watson合作,AI应用将会提升公司在医疗智能平台及智能硬件竞争力。4)佳都科技、东方网力:视频云平台正成为下一代公安系统投资重点。
【公司评级】
建议买入广电运通
广电运通作为国内ATM机龙头企业,连续多年内保持国内ATM机市场份额第一,公司减持神州控股股票对公司业绩产生积极影响,围绕金融服务战略不变,预计减持后现金更加充裕有利于公司产业布局的其他战略性投资并购机会。预计2016-2018年收入分别为53.0、70.6和86.8亿元,净利润分别为10.2、12.2和15.7亿元,每股收益为0.63、0.76和0.97元。维持买入评级。