【宏观视角】
CPI全年中枢下行 PPI年内高点已过
2月CPI同比0.8%,显著低于此前预期,主因食品和其他服务价格涨幅较低。煤炭冶金产业链2月价格小幅上涨,加之原油煤炭低基数,PPI同比扩大至7.8%,环比涨幅收窄。
食品价格走弱、其他服务难升,预计CPI全年中枢下行。煤炭、原油价格进一步上行概率较低,PPI年内高点已过,预计3月拐头向下。CPI方面,由于年初食品价格环比疲弱,拉低全年CPI同比中枢,此外前期其他服务价格上行多为短期因素驱动,尚未见到趋势性上行的动力,整体上我们维持全年CPI无忧的判断不变。PPI由石油化工、煤炭冶金两条价格线索驱动,我们预计随着页岩油产量回升,下半年全球原油市场可能重回竞争性增产模式,原油价格小幅回落,预计全年原油价格中枢在50-55美元之间;而17年煤炭去产能目标下调,预计将更关注煤炭价格的平稳运行,预计全年煤炭产量降幅有限,煤价维持当前水平或小幅回落,中游钢铁、水泥价格也难以单边上行,全年PPI高点已过,我们估计3月开始拐头向下,预计3月PPI同比7.4%左右,下半年PPI加速回落至年底的0附近,全年同比中枢在4.9%左右。2季度开始,通胀数据预计将呈现CPI低位徘徊,PPI高位回落的趋势,对债市的压力将开始下降。我们维持全年10年国债利率2.8%-3.5%的波动区间判断不变,建议投资者密切关注2季度开始的通胀数据趋势性变化。
PPI高企CPI低迷 继续黄金组合
本月CPI如期回落,PPI边际涨幅趋缓,符合预期。食品项鲜菜和肉禽消费以及服务消费随着节假日尾声消费需求下滑,导致CPI整体大幅下滑。但是CPI非食品项同比仍然持续上涨,尽管本月教育、交通及其他服务项同比增速放缓,但对CPI的影响不容忽视,尤其是油价对CPI的传导。整体而言,尽管CPI一二月波动幅度较大,但不至于对经济造成巨大震荡。PPI涨幅趋缓但是继续向上,企业效益和工业增加值有望继续好转。CPI与PPI仍是黄金组合,预计下月CPI大概率回升,PPI回调。维持1季度经济增长无忧,物价继续正常化的判断。
【行业分析】
行业集中度提升带来锂电设备新增长
我国后端设备已经达到国际水平,前端设备还有提升空间,为主要看点。看好国产化率提高和行业集中度提高带来的锂电设备行业增长。补贴退坡有利于行业洗牌,传导到锂电设备行业将利好一体化及高端化的企业。给予行业看好评级,推荐先导智能,行业集中度提升,锂电设备前端后端整线布局。
【公司评级】
建议增持中储股份
公司是国内仓储行业龙头,土地价值构筑安全边际。预测公司16年-18年归母净利润分别为6.83亿、7.76亿、8.51亿,对应EPS分别为0.31元、0.36元、0.39元,现有股价分别对应PE为30倍、26倍、24倍。考虑到公司在与普洛斯合作后可能还会有超预期的土地开发项目,同时国企改革可能带来的主题催化,维持增持评级。
建议增持东易日盛
公司家装业务进展顺利,速美放量可期,上调17年盈利预测(我们计算16年主业利润1.88亿,假设17年主业增长25%,速美减亏2000万),预计公司17年-19年净利润为2.58亿元/3.37亿元/4.38亿元(原值17年-18年净利润为2.50亿/3.37亿),增速分别为49%/31%/30%;对应PE分别为27X/20X/16X,维持“增持”评级。